如果美元確實失去了一些其主導地位的溢價，而全球收益正在趨近於美國收益，且非美國的估值低於美國，那麼這應該為美國和非美國股票之間的長期均值回歸提供良好的背景。 下面的兩個圖表顯示了貨幣組成部分對於全球投資的重要性。這對於新興市場尤其如此，在過去25年中，以美元計價的EM指數（實線藍色）大幅超過了當地貨幣指數（虛線）。以當地貨幣計算，MSCI EM指數的表現相當於2000年的S&P 500。 對於EAFE（非美國發達市場），這種貨幣差異要小得多。對我來說，這使得EAFE成為比EM更容易接受的區域。無論如何，兩個圖表中的動量曲線都表明，期待已久的均值回歸即將到來。