Hvis dollaren mister noe av sin overlegenhetspremie, mens global inntjening konvergerer mot amerikansk inntjening og ikke-amerikanske verdsettelser er lavere enn i USA, bør det gi et godt bakteppe for en lengre periode med gjennomsnittlig tilbakevending mellom amerikanske og ikke-amerikanske aksjer. De to diagrammene nedenfor viser hvor viktig valutakomponenten kan være for å investere globalt. Det er spesielt tilfelle for fremvoksende markeder, der den USD-baserte EM-indeksen (solid blå) har gjort det langt bedre enn den lokale valutaindeksen (stiplet linje) de siste 25 årene. I lokal valuta er MSCI EM-indeksen der S&P 500 var i år 2000. For EAFE (ikke-amerikansk utviklet) er valutaforskjellen mye mindre. For meg gjør det EAFE til en lettere region å si ja til enn EM. Uansett antyder momentumkurvene i begge diagrammene at den etterlengtede gjennomsnittlige tilbakevendingen er over oss.