Викупи? Дивіденди? Щось зовсім інше? Останніми місяцями ми бачили багато дискусій щодо оптимальних механізмів нарахування та повернення вартості, оскільки команди, які запускали токени (і моделі токенів) під старою SEC, намагаються зрозуміти, як тепер узгодити успіх свого бізнесу з успіхом токенів. Результати були... Поки що, м'яко кажучи, не вражає. Більшість команд просто розпочали викуп, витрачаючи частину свого доходу, і на цьому все. У цієї моделі є кілька проблем... 1) Примусові/гарантовані викупи просто створюють більше продавців... Що є неоптимальним. Примусовий викуп винагороджує тих, хто продає, але мало що робить для тих, хто залишився. 2) Вона пов'язує оцінку з грошовим потоком.... Що є великою проблемою для багатьох протоколів із смішно високими оцінками і майже нульовим обсягом оборотів/грошових потоків То що ж робити проєкт? Magic Eden пробує нову гібридну модель, яка трохи нагадує викупи, змішані з дивідендами. Фактично, 15% доходів компанії повертається в екосистему токенів через 50% викупи, 50% USDC винагороди (дивідендів) для ME стейкерів залежно від тривалості/суми тощо. Я не знаю на 100%, як таку модель будуть розглядати щодо регуляторів, але мені подобається бачити, як у 2026 році проєкти готові розширювати межі, щоб розробити механізми повернення вартості, які не лише ще більше створюють тиск на продажі, залишаючи «віруючих» із сумкою. Проєкти, які йдуть цим шляхом, ще мають з'ясувати, де і як запропонувати спекулятивну премію (якщо у них немає дуже великих грошових потоків), але це вже початок. Я думаю, що найкращий сценарій — це те, що вони зможуть продемонструвати суттєво нижчий тиск на продажі, ніж моделі для чистого викупу з таким доходом, і це призведе до того, що більше команд випробовують нові механізми повернення вартості