Odkupy? Dywidendy? Coś zupełnie innego? Widzieliśmy wiele debat w ciągu ostatnich miesięcy na temat optymalnych mechanizmów akumulacji wartości i zwrotu, gdy zespoły, które uruchomiły tokeny (i modele tokenów) pod starym SEC, próbują teraz dostosować swój sukces biznesowy do sukcesu tokenów. Wyniki były....mówiąc delikatnie, rozczarowujące. Większość zespołów po prostu włączyła odkup z części swoich przychodów i na tym koniec. Ten model ma kilka problemów.... 1) Wymuszone/gwarantowane odkupy oznaczają, że tworzysz więcej sprzedających... co jest suboptymalne. Wymuszone odkup nagradza osoby sprzedające, ale niewiele robi dla pozostałych posiadaczy. 2) Łączy wycenę z przepływem gotówki.... co jest dużym problemem dla wielu protokołów, które mają absurdalnie wysokie wyceny i prawie zerowe przychody/przepływy gotówki. Co więc powinien zrobić projekt? Magic Eden próbuje nowego hybrydowego modelu, który trochę przypomina odkupy połączone z dywidendami. Zasadniczo 15% przychodów firmy wraca do ekosystemu tokenów poprzez 50% odkupy, 50% nagrody w USDC (dywidendy) dla stakerów ME w zależności od długości/kwoty itd. Nie wiem na 100%, jak ten typ modelu będzie traktowany przez regulatorów, ale uważam, że fajnie jest widzieć projekty gotowe do przesuwania granic w 2026 roku, aby znaleźć mechanizmy zwrotu wartości, które nie tylko zwiększają presję sprzedażową, pozostawiając "wierzących" z torbą. Projekty idące tą drogą wciąż muszą ustalić, gdzie/jak wprowadzić spekulacyjną premię (chyba że mają bardzo duże przepływy gotówki), ale to dobry początek. Myślę, że najlepszym scenariuszem tutaj jest to, że będą w stanie wykazać znacząco niższą presję sprzedażową niż to, co modele pokazywałyby dla czystego odkupu z tymi przychodami, co prowadzi do większej liczby zespołów próbujących nowych mechanizmów zwrotu wartości.