Zpětné odkupy? Dividendy? Něco úplně jiného? V posledních měsících jsme byli svědky mnoha debat o optimálních mechanismech akruálního a výnosového růstu hodnoty, protože týmy, které spustily tokeny (a modely tokenů) pod starým SEC, se snaží najít způsob, jak nyní sladit svůj obchodní úspěch s úspěchem tokenů. Výsledky byly.... zatím to bylo minimálně slabé. Většina týmů prostě spustila zpětný odkup s částí svých příjmů a tím to končí. Tento model má pár problémů.... 1) Nucené/garantované zpětné odkupy jen znamenají, že vytváříte více prodejců... což je suboptimální. Nucený zpětný odkup odměňuje ty, kteří prodávají, ale pro zbývající držitele toho moc nepřináší. 2) Váže ocenění na peněžní tok.... což je velký záporák u spousty protokolů s absurdně vysokými oceněními a téměř nulovým obratem/cashflow Tak co má projekt dělat? Magic Eden zkouší nový hybridní model, který trochu připomíná zpětné odkupy smíchané s dividendami. V podstatě 15 % obratu firmy se vrací zpět do tokenového ekosystému prostřednictvím 50% zpětných odkupů, 50 % USDC odměn (dividend) pro ME, kteří stakery používají podle délky/částky atd. Nevím na 100 %, jak bude tento model řešen regulátory, ale myslím, že je zajímavé vidět projekty, které jsou ochotné v roce 2026 posunout hranice, aby našly mechanismy návratnosti hodnoty, které nejen dále vytvářejí tlak na prodej a nechávají "věřící" s pytlem. Projekty, které se touto cestou vydají, musí ještě zjistit, kde a jak zakomponovat spekulativní prémie (pokud nemají opravdu velké peněžní toky), ale je to začátek. Myslím, že nejlepší scénář je, že dokážou prokázat výrazně nižší tlak na prodej, než jaký by modely ukázaly při čistém zpětném odkupu s těmito příjmy, a to vede k tomu, že více týmů zkouší nové mechanismy návratnosti hodnoty