En ny maktaxel: Warsh, Druckenmiller, Bessent och nästa Fed-ordförande Tyngdpunkten i USA:s ekonomiska politik skiftar från isolerade personligheter till ett tätt sammankopplat nätverk: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller och Scott Bessent, som nu är allierade under Donald Trump. De försöker avsluta ett 15-årigt experiment med keynesiansk efterfrågehantering och ersätta det med ett utbudsstyrt system byggt på produktivt kapital snarare än finansiell ingenjörskonst. Med nästa beslut från Fed-ordföranden i centrum spelar det nätverket plötsligt stor roll. Läs av situationen. I åratal var spelplanen enkel: finanspolitiska stimulanser plus ultralätta pengar för att stödja efterfrågan, vilket skapade en "tillgångsrik, inkomstfattig" ekonomi med snabbt skenande marknader men svag produktivitet och ojämna löner. Warsh och Druckenmiller var tidiga insiders som förklarade denna modell uttömd, och hävdade att QE och finansiell repression snedvrider marknaderna och avskräcker verkliga investeringar. Deras kritik var inte marknadsfientlig; Det var en varning om att värderingar inte permanent kan ersätta kapitalbildning. Bessent utgör nu den finansiella och industriella motparten. Med utgångspunkt i en Hamiltonsk tradition betonar hans strategi avreglering, investeringsvänliga skatteregler och riktade tullar för att återföra produktion och investeringar till land, vilket gör det möjligt för privat kapital att tjäna pengar på att bygga in energi, tillverkning och teknik istället för att driva på policydriven multipel expansion. Regeringen sätter reglerna; Den privata sektorn bär stafettpinnen. De personliga kopplingarna gör Fed-racet särskilt intressant. Warsh och Druckenmiller har arbetat nära tillsammans och blandat perspektivet från en tidigare Fed-guvernör med en av tidens mest framgångsrika makroinvesterare. Bessent kommer från samma globala-makro-linje, så Warshs och Bessents åsikter förenas inte bara av ideologi utan också av gemensamma mentorer, metoder och marknadserfarenhet, med Druckenmiller som bindepunkten mellan dem. I detta sammanhang är Warshs potentiella roll som ordförande för Fed avgörande. Han är en av få kandidater vars meritlista redan passar Bessents projekt: skeptisk till balansräkningsaktivism och mandatskrytning, men realistisk när det gäller att hantera ett högskuldsatt, dollarcentrerat system utan chockterapi. En Warsh Fed skulle kunna begränsa mandatet, normalisera balansräkningen över tid och ändå sänka räntorna på ett sätt som stödjer en utbudssidaagenda snarare än ännu en omgång finansiell ingenjörskonst. Trump ger det politiska skyddet; Bessent hanterar finans- och industriella hävstänger; Warsh är förankrat i en mer fokuserad, marknadsanpassad Fed; och Druckenmiller överbryggar centralbank och marknader. Kan du nu förstå varför Warsh skulle vara en bra Fed-ordförande, varför han skulle läsa och samarbeta bra med Bessent, och varför Druckenmiller-kopplingen gör strukturen så lockande? Läs av situationen.