Новая ось власти: Уорш, Друкмениллер, Бессент и следующий председатель ФРС Центр тяжести в экономической политике США смещается от изолированных личностей к тесно связанным сетям: Кевин Уорш, Стэнли Друкмениллер и Скотт Бессент, теперь объединенные под руководством Дональда Трампа. Они пытаются завершить 15-летний эксперимент в кейнсианском управлении спросом и заменить его режимом с акцентом на предложение, основанным на производительном капитале, а не на финансовом инжиниринге. С решением о следующем председателе ФРС на повестке дня эта сеть внезапно становится очень важной. Читайте атмосферу. В течение многих лет сценарий был простым: фискальный стимул плюс ультра-легкие деньги для поддержки спроса, создавая "активно богатую, доходно бедную" экономику с растущими рынками, но слабой производительностью и неравномерными зарплатами. Уорш и Друкмениллер были одними из первых инсайдеров, которые объявили, что эта модель исчерпала себя, утверждая, что количественное смягчение и финансовое подавление искажают рынки и препятствуют реальным инвестициям. Их критика не была антимаркетной; это было предупреждение о том, что оценки не могут постоянно заменять формирование капитала. Бессент теперь предоставляет фискальный и промышленный контрпункт. Опираясь на гамильтоновскую традицию, его стратегия подчеркивает дерегуляцию, налоговые правила, благоприятные для инвестиций, и целевые тарифы, чтобы вернуть производство и капитальные расходы на родину, позволяя частному капиталу получать прибыль от строительства в энергетике, производстве и технологиях, а не от роста, вызванного политикой. Государство устанавливает правила; частный сектор несет эстафету. Личные связи делают гонку за пост председателя ФРС особенно интригующей. Уорш и Друкмениллер работали вместе, сочетая точку зрения бывшего губернатора ФРС с одним из самых успешных макроинвесторов своего времени. Бессент происходит из той же глобально-макро линии, поэтому взгляды Уорша и Бессента объединены не только идеологией, но и общими наставниками, методами и рыночным опытом, с Друкмениллером как связующим звеном между ними. В этом контексте потенциальная роль Уорша в качестве председателя ФРС является ключевой. Он один из немногих кандидатов, чья репутация уже соответствует проекту Бессента: скептически настроенный к активизму баланса и расширению мандата, но реалистичный в управлении высокодолговой, доллароцентричной системой без шоковой терапии. ФРС под руководством Уорша могла бы сузить мандат, нормализовать баланс со временем и при этом снизить ставки таким образом, чтобы поддержать повестку с акцентом на предложение, а не еще один раунд финансового инжиниринга. Трамп предоставляет политическую защиту; Бессент управляет фискальными и промышленными рычагами; Уорш закрепляет более сосредоточенную, ориентированную на рынок ФРС; а Друкмениллер соединяет центральный банк и рынки. Теперь вы можете увидеть, почему Уорш был бы хорошим председателем ФРС, почему он хорошо бы работал с Бессентом и почему связь с Друкмениллером делает структуру такой убедительной? Читайте атмосферу.