Cada grande liquidação em 2022 veio do colapso de grandes entidades, o que levou à desalavancagem e venda forçadas. A violência do mercado de baixa anterior foi um espelho dos excessos da corrida de touros e, especialmente, da alavancagem excessiva em todo o mercado. Acho que estamos muito longe de ter tido os mesmos níveis de alavancagem no sistema em 2025, e é por isso que a noção de um 'topo do ciclo' e um mercado de baixa prolongado não faz sentido para mim.