マネタリープレミアムへの信頼の薄れ 私の最新の@MessariCryptoレポートからの要点 市場は、L1トークンは主に金銭的プレミアムで評価されるべきであるという考えから離れつつあると考えています。トークン価格がチェーンレベルの経済活動に連動して変動するこのフレームワークは、2024年初頭に勢いを増し、FDVとチェーンのGDP相関は0.2をわずかに下回るピークに達しました。しかし、これらの相関関係はその後、ほぼゼロにまで崩壊し、市場が貨幣プレミアム説を広く拒絶していることを示している。 その代わりに、REVは地位を固め始めています。FDVとREVの絶対相関は0.07と低いままですが、現在はGDPの絶対相関を超えています。これは、市場が生の活動ではなく、価格をバリューの獲得に結びつける、より耐久性のあるバリュエーションアンカーを探していることを示す初期のシグナルと捉えています。 ビットコインは依然として支配的なマクロ要因であり、GDPやREVよりも強い相関関係があります。 重要なことに、ビットコインは依然としてマクロアンカーとして支配的です。FDVとBTCの相関は、GDPやREVよりもはるかに強いままです。これは、リスク資産がファンダメンタルズよりも同業他社と密接に取引されることが多い伝統的な市場のパターンを反映しています。しかし、そのマクロレイヤーの下では、市場はもはや金融プレミアムの物語を信じていないように見えるというメッセージは明確です。バリュエーションアンカーが浮上しているとすれば、それはREVです。 レポート全文では、主要なL1の成長期待とREV倍率を評価し、今日の市場におけるさまざまなバリュエーションモデルの位置づけについて、私たちの見解を述べています。Messari Enterpriseのサブメニューはこちらからご利用いただけます。