Il Pivot del Blue Money di Ethereum Ethereum sta silenziosamente abbandonando il suo passato da utility-token. L'analisi del Q2 di @the_defi_report mostra che, sebbene le entrate del protocollo e le commissioni onchain possano essere in calo, ETH si sta consolidando come riserva di valore — meno gas, più vangelo. Ecco 5 punti chiave dal rapporto sul cambiamento di Ethereum da strato di attività a asset monetario.👇 ~~ Analisi di @davewardonline ~~ 1️⃣ Le Istituzioni Stanno Accumulando ETH Nell'ultimo trimestre, ETH è entrato nei bilanci istituzionali attraverso due principali vettori: ETF e tesorerie aziendali. ➢ ETF ETH: L'AUM è aumentato del 20% QoQ a 4,1M ETH (3,4% dell'offerta), il maggiore incremento da quando è iniziato il monitoraggio. L'ETF FETH di Fidelity ha guidato i flussi. ➢ Tesorerie Aziendali: Le partecipazioni sono aumentate del 5.829% a 1,98M ETH. @SharpLinkGaming ha aggiunto 216K ETH (alcuni acquistati direttamente dalla Ethereum Foundation), @BitDigital_BTBT ha aggiunto 100,6K. 48 entità ora detengono ETH in tesoreria. @fundstrat, presidente di @BitMNR, ha detto che ETH è un "gioco da stablecoin", suggerendo che le aziende potrebbero mettere in staking ETH per gestire le proprie stablecoin — aggiungendo un nuovo vettore di domanda istituzionale. Questo rispecchia l'adozione iniziale di Bitcoin — ETF e tesorerie aziendali non stanno usando ETH per gas o DeFi, ma lo stanno detenendo come asset macro, riducendo l'offerta circolante e riclassificando ETH come riserva di valore a lungo termine. 2️⃣ Il Capitale Sta Ruotando Verso ETH e Fuori dai CEX ETH continua a migrare da venue liquide a partecipazioni passive e strategiche — coerente con il comportamento di riserva di valore. ➢ Saldi CEX: ETH sugli exchange è diminuito del 7%, probabilmente spostato in cold storage, staking o conti di custodia — supportato da un aumento della percentuale di ETH in staking. ➢ Smart Contracts: ETH nei contratti è sceso del 4% al 43% dell'offerta, suggerendo un passaggio da DeFi verso staking, ETF o riallocazioni. L'offerta circolante è aumentata solo dello 0,18% nel Q2, nonostante un ritorno all'inflazione netta. Il rapporto paragona questo a "accumulo di dollari" — ETH detenuto come valore, non speso. 3️⃣ Lo Staking Cresce come Rendimento Passivo Lo staking inquadra ETH come un asset che genera rendimento — e continua a crescere. ➢ ETH Staked: Aumentato del 4% a 35,6M ETH (29,5% dell'offerta), un nuovo massimo. Nonostante le entrate da commissioni più basse, le ricompense per l'emissione hanno mediamente raggiunto 2.685 ETH/giorno, con un rendimento del 3,22%. ➢ Composizione delle Ricompense: L'88% delle ricompense per i validatori proveniva dall'emissione, non dalle commissioni — rafforzando il ruolo di ETH come asset produttivo e indipendente dalle commissioni. ETH ora si comporta più come uno strumento di tesoreria che genera rendimento piuttosto che come un token speculativo. Lo staking è il meccanismo che trasforma Ethereum in una rete monetaria. 4️⃣ Ritorna la Diluzione Monetaria L'inflazione netta è tornata — ma il rapporto la considera come maturità, non come debolezza. ➢ Aumento dell'Emissione: L'emissione di ETH è aumentata del 2%, mentre la distruzione è diminuita del 55%, portando la diluizione netta allo 0,73% annualizzato — un massimo di un anno. ➢ Rendimento Onchain in Calo: Il rendimento reale è sceso del 28%, e il costo per produrre 1$ di entrate è aumentato del 58%. Nonostante ciò, ETF e pool di staking hanno continuato ad assorbire ETH. Il fondatore @JustDeauIt vede echi dei cicli iniziali di Bitcoin, dove i detentori hanno sopportato la diluizione per la sicurezza della rete. Il rendimento dell'88% guidato dall'emissione di ETH rispecchia i sistemi monetari in cui l'inflazione programmata finanzia l'operazione della rete. Tenere durante la diluizione è un segno distintivo del comportamento di riserva di valore. 5️⃣ Ethereum L1 = Strato di Liquidazione Il layer base di Ethereum si sta spostando da motore transazionale a base di capitale e layer di liquidazione finale. ➢ Dominanza L2: Le transazioni giornaliere L2 superano L1 di 12,7 volte; indirizzi attivi di 5 volte; contratti ad alta attività di 5,7 volte; velocità DeFi di 7,5 volte. ➢ Ancoraggio di Capitale L1: Nonostante ciò, il TVL di L1 è aumentato del 33%. Gli asset del mondo reale su Ethereum sono cresciuti del 48% QoQ a 7,5 miliardi di dollari, guidati da Treasury tokenizzati (+58%) e Commodities (+24%). Ethereum sta rispecchiando la finanza tradizionale — L2 esegue, L1 liquida. ETH è l'asset di riserva che ancorano questo sistema. -- Insieme, queste tendenze riformulano ETH meno come un token di utilità e più come un'obbligazione sovrana — generante rendimento, accumulabile e fondamentale per il sistema che sostiene.