以太坊的蓝色货币转型 以太坊正在悄然摆脱其效用代币的过去。 @the_defi_report 的第二季度分析显示，尽管协议收入和链上费用可能下降，但 ETH 正在巩固作为价值储存的地位——更少的燃气费，更多的福音。 以下是关于以太坊从活动层转变为货币资产的报告中的 5 个要点。👇 ~~ 分析来自 @davewardonline ~~ 1️⃣ 机构正在积累 ETH 在过去的一个季度，ETH 通过两个主要渠道进入了机构资产负债表：ETF 和企业国库。 ➢ ETH ETF：管理资产（AUM）环比增长 20%，达到 410 万 ETH（占供应的 3.4%），这是自跟踪开始以来的最大增幅。Fidelity 的 FETH 引领了资金流入。 ➢ 企业国库：持有量激增 5829%，达到 198 万 ETH。@SharpLinkGaming 增加了 21.6 万 ETH（部分是直接从以太坊基金会购买的），@BitDigital_BTBT 增加了 10.06 万 ETH。目前有 48 个实体在国库中持有 ETH。 @fundstrat 的主席 @BitMNR 表示，ETH 是一种“稳定币玩法”，这表明公司可能会质押 ETH 来运营自己的稳定币——增加了一种新的机构需求渠道。 这与早期比特币的采用相似——ETF 和企业国库并没有将 ETH 用于燃气费或 DeFi，而是将其作为宏观资产持有，减少流通供应，并将 ETH 重新塑造成长期价值储存。 2️⃣ 资本正在转向 ETH 并退出 CEX ETH 继续从流动场所迁移到被动的战略持有——与价值储存行为一致。 ➢ CEX 余额：交易所上的 ETH 下降了 7%，可能转移到冷存储、质押或保管账户——这得到了质押比例上升的支持。 ➢ 智能合约：合约中的 ETH 下降了 4%，占供应的 43%，这表明从 DeFi 向质押、ETF 或重新分配的转变。 尽管第二季度回归了净通货膨胀，但流通供应仅增长了 0.18%。报告将此与“美元囤积”进行比较——ETH 被视为价值，而不是消费。 3️⃣ 质押作为被动收益增长 质押将 ETH 定义为一种收益资产——并继续增长。 ➢ 质押的 ETH：增长 4%，达到 3560 万 ETH（占供应的 29.5%），创下新高。尽管费用收入较低，发行奖励平均为每天 2685 ETH，收益率为 3.22%。 ➢ 奖励组成：88% 的验证者奖励来自发行，而非费用——强化了 ETH 作为一种生产性、独立于费用的资产的角色。 ETH 现在更像是一种收益型国库工具，而不是投机代币。质押是将以太坊转变为货币网络的机制。 4️⃣ 货币稀释回归 净通货膨胀回来了——但报告将其视为成熟，而非弱点。 ➢ 发行上升：ETH 发行增长 2%，而燃烧下降 55%，使净稀释年化达到 0.73%——一年以来的最高水平。 ➢ 链上收益下降：实际收益下降 28%，产生 1 美元收入的成本上升 58%。 尽管如此，ETF 和质押池仍在不断吸收 ETH。创始人 @JustDeauIt 看到早期比特币周期的回声，持有者为了网络安全而忍受稀释。 ETH 的 88% 发行驱动收益反映了计划通货膨胀资助网络运营的货币系统。通过稀释持有是价值储存行为的标志。 5️⃣ 以太坊 L1 = 结算层 以太坊的基础层正在从交易引擎转变为资本基础和最终结算层。 ➢ L2 主导：每日 L2 交易量是 L1 的 12.7 倍；活跃地址是 L1 的 5 倍；高活动合约是 L1 的 5.7 倍；DeFi 速度是 L1 的 7.5 倍。 ➢ L1 资本锚定：尽管如此，L1 的总锁仓价值（TVL）增长了 33%。以太坊上的真实世界资产环比增长 48%，达到 75 亿美元，主要由代币化国库（+58%）和商品（+24%）主导。 以太坊正在模仿传统金融——L2 执行，L1 结算。ETH 是支撑该系统的储备资产。 -- 总的来说，这些趋势将 ETH 重新定义为一种主权债券——收益型、可囤积，并且是其所支持系统的核心。