Yardeni: Seperti yang telah kami katakan sebelumnya, konsep FFR netral adalah omong kosong. Tahun lalu, The Fed melonggarkan dengan memangkas FFR sebesar 100bps. Kami tidak setuju dengan langkah itu, dengan alasan bahwa ekonomi tidak membutuhkan pelonggaran seperti itu dan bahwa Bond Vigilantes kemungkinan akan tidak setuju. Benar saja, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun naik 100bps akhir tahun lalu (grafik). Hal yang sama mungkin terjadi tahun ini. Meskipun memangkas FFR sebesar 50 bps pada bulan September dan Oktober, dan 25 bps lainnya datang pada hari Rabu, imbal hasil obligasi telah melayang tepat di atas 4,00% sejak Agustus. Ini pada dasarnya berada pada level yang sama seperti ketika The Fed memulai siklus pemotongan suku bunga terbarunya tahun lalu. Investor obligasi tidak mengikuti skrip pelonggaran Fed (atau yang lebih mudah dipromosikan oleh pemerintahan Trump). Mereka tetap khawatir tentang defisit anggaran federal AS yang besar dan meningkatnya utang AS. Mereka dapat melihat bahwa inflasi tetap di atas target The Fed 2,0%. Mereka juga melihat imbal hasil obligasi yang melonjak di Jepang (grafik) karena Bank of Japan tampaknya berniat untuk menginjak rem moneter untuk mendinginkan inflasi, sementara pemerintah menginjak akselerator fiskal untuk mencegah resesi.