Yardeni: Come abbiamo già detto, il concetto di FFR neutrale è una sciocchezza. L'anno scorso, la Fed ha allentato la politica riducendo il FFR di 100 punti base. Non eravamo d'accordo con quella mossa, sostenendo che l'economia non avesse bisogno di un simile allentamento e che i Bond Vigilantes avrebbero probabilmente dissentito. E infatti, il rendimento del Treasury bond a 10 anni è aumentato di 100 punti base alla fine dell'anno scorso (grafico). La stessa cosa potrebbe accadere quest'anno. Nonostante la riduzione del FFR di 50 punti base a settembre e ottobre, e un ulteriore taglio di 25 punti base in arrivo mercoledì, il rendimento obbligazionario è rimasto appena sopra il 4,00% da agosto. È fondamentalmente allo stesso livello di quando la Fed ha iniziato il suo ultimo ciclo di riduzione dei tassi l'anno scorso. Gli investitori obbligazionari non seguono il copione di allentamento della Fed (né quello più facile promosso dall'amministrazione Trump). Rimangono preoccupati per i grandi deficit di bilancio federale degli Stati Uniti e l'aumento del debito statunitense. Possono vedere che l'inflazione rimane sopra l'obiettivo del 2,0% della Fed. Stanno anche osservando l'impennata dei rendimenti obbligazionari in Giappone (grafico) mentre la Banca del Giappone sembra intenzionata a frenare la politica monetaria per raffreddare l'inflazione, mentre il governo sta accelerando la spesa fiscale per evitare una recessione.