¿Qué tan grande es el impacto de la subida de los tipos de interés del yen esta vez, y se repetirá el impacto de 8,5 en 24 años? La declaración de ayer del gobernador del Banco de Japón generó preocupación en el mercado, y varios mercados se han ajustado que, como activo beneficiario de las carry trades, también es la tarta más sensible a la liquidez que más mata, y les preocupa el impacto de la subida de tipos de interés en Japón que lleve a la disminución de las carry trades. De hecho, ha habido muchas discusiones desde el 5 de agosto del año pasado, y varias grandes narrativas también se han popularizado. Hablemos de este artículo otra vez: 1. La diferencia entre julio y agosto del año pasado es: 1) La expectativa consensuada de yenes bajistas en la primera mitad de 2024 es muy fuerte; cuando el tipo de cambio del yen supera los 150, el mercado acumula un gran número de posiciones cortas y, tras la inversión de la tendencia del yen, la presión para superar la posición es significativa. Este año, el dólar estadounidense está ampliamente bajista, la expectativa de una depreciación continua del yen a medio plazo se ha invertido, y el comportamiento de vender en corto el yen ha disminuido significativamente, y la posición corta actual sobre el yen es casi la mitad de la posición corta en el yen a principios de julio del año pasado, según datos de la CME. 2) El año pasado, el yen subió los tipos de interés más de lo esperado, y luego las nóminas no agrícolas estadounidenses de julio anunciadas el 24 de agosto quedaron muy por debajo de las expectativas, lo que generó fuertes temores de recesión. El lado de los costes subió más de lo esperado, y el de ingresos temía ser comprimido y los fondos se retiraron rápidamente. Esta vez, las expectativas del mercado sobre que el yen suba los tipos de interés son en realidad bastante largas, y la subida está básicamente limitada a unos egoístas 25 puntos básicos, y por el momento no hay temores de recesión en Estados Unidos. El PMI manufacturero estadounidense de noviembre publicado anoche (datos del S&P ligeramente peores de lo esperado, ISM ligeramente inferior al esperado) puede considerarse estable. El mercado tiene expectativas, y naturalmente hay acciones tempranas, y algunos fondos también retirarán de forma ordenada. 3) Observar las expectativas futuras A finales del 24 de julio, el Banco de Japón anunció inesperadamente una subida de tipos y planeó reducir su balance, lo cual fue una rara medida agresiva en muchos años, y fue este tipo de sorpresa lo que más temía el mercado. Luego el mercado empezó a esperar que el Banco de Japón siguiera subiendo los tipos de interés y endureciendo en el futuro, y la acción de capital se aceleró. El fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del yen a largo plazo esta vez se debe principalmente a las continuas preocupaciones del mercado sobre los riesgos de deuda de Japón bajo la nueva política de expansión fiscal a gran escala, lo que provoca que el yen siga bajando. Es necesario que el banco central se presente para mantener la estabilidad del tipo de cambio y, más importante aún, ¿dónde está el límite superior de las futuras subidas de tipos de interés de Japón? De hecho, dijo Naoki Tamura, el miembro más belicista del Banco de Japón, el 24 de septiembre 4) El año pasado comenzó el punto de reflujo de las operaciones de carry de datos, y tras el impacto de 8,5 en 24 años, personalmente pensé que el carry trade había sido demolido mucho y el volumen no era tan grande. En cambio, significa que el yen lleva un año y medio sin los tipos de interés bajos, y esta vez no es el principio, sino una continuación. Como se mencionó en el tercer punto anterior, el Banco de Japón espera que los tipos de interés vuelvan a la normalización, no a tipos altos de interés. En cambio, el bajo tipo de interés a largo plazo de las cebollitas ha vuelto a un estado de tipo bajo a largo plazo (alrededor del 1 %) 2. Se resolvió en detalle en septiembre del año pasado 3. El mercado actual espera que el banco central suba los tipos de interés en diciembre y enero, según el último análisis de Goldman Sachs, la probabilidad es mayor en enero y Morgan Stanley cree que la probabilidad es mayor en diciembre. También depende de cómo el Banco de Japón actúe con el gobierno. 4. En general, el impacto de la reversión del carry trade del yen tendrá un impacto en el mercado, pero se espera que su magnitud sea mucho menor que la de julio y agosto del año pasado. La cuestión es analizar lo que se discutió aquí a finales de noviembre Este artículo está patrocinado por Meme Trading Tools | Transacciones rápidas, muchas funciones y uso para monitorizar monederos on-chain @useXXYYio

Hay demasiados errores tipográficos, y el primer punto bajo la errata es 4) es volver de los tipos de interés negativos a largo plazo a la normalización, los tipos de interés bajos a largo plazo.