日元加息这一次影响多大，24年8.5冲击会重现么？昨天日央行行长的表态引发了市场的担忧，各个市场都有调整，做为套息交易受益资产也是对流动性最敏感的大饼下杀幅度最大，都在担心日本加息导致套息交易大退潮的冲击。其实这种讨论在去年8月5号之后也很多，也有各种宏大叙事也开始流行了。再聊聊这块： 1、这一次比去年七八月份的差异点在于： 1）2024年上半年看空日元的一致性预期很强，当日元汇率处于150以上时，市场累积了大量空头头寸，日元走势逆转后，被动平仓的压力显著。 而今年则是美元被广泛看空，日元中期持续贬值的预期已发生逆转，做空日元的行为大幅减少，当下日元上的空头仓位差不多是去年7月初日元空头仓位的一半，CME的数据。 2）去年日元加息幅度超预期，然后24年8月2号公布的美国7月非农大幅度不及预期引发了极强的衰退担忧。成本端上行幅度超预期，收益端担心被压缩、资金快速抽离。 而这一次市场对日元加息的预期其实蛮久的、加息幅度也基本上锁定自私25个基点，同时当下并没有美国衰退担忧昨晚公布的美国11月制造业pmi（标普数据略差预期、ism的略不及预期）可以视为保持稳定。 市场有预期自然也有提前动作、部分资金也会有序撤退。 3）看未来预期 24年7月底日本央行意外宣布加息，同时计划缩表，是多年来罕见的鹰派举动，对于市场来说最怕的就是这种意外。然后当时市场开始预期日央行后续持续加息和紧缩，资金行动加快。 而这一次日元长债收益率大幅飙升主因是在新的大规模财政扩张政策下，市场对日本债务风险持续担忧，造成日元持续走低。央行有必要出面维持汇率稳定，而且更重要的是在于，日本未来加息的上限在哪里，其实24年9月日央行最鹰派委员田村直树表态 4）去年数据套息交易退潮点开始，经过24年8.5的大冲击个人以为carry trade其实已经拆掉很多，体量并没有那么大了。而是说日元已经走出低利率一年半时间了，这一次并不是开始只是延续。如上面第三点、日央行希望的是利率回归正常化、而不是要到高利率。而是葱长期低利率回归到长期低利率状态（1%上下） 2、在去年9月有详细梳理过 3、当下市场预期12月和1月日央行都有加息、看高盛最新的分析认为1月概率更大，大摩则认为12月概率更大。这里还要看日本央行与政府的博弈如何。 4、整体来说本轮日元套息交易逆转的影响对市场冲击会有，但是幅度预计远小于去年七八月份。重点就是看11月下旬这里聊到的 本文由 meme 交易工具 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio

错字太多了、勘误下第一点第4）部分，是要从长期负利率回归到正常化，长期低利率状态。