La tecnología está empezando a parecerse más a las empresas de servicios públicos y telecomunicaciones: infrapesada e intensiva en capital Si los favoritos de la IA solían cotizar con EBITDA, hoy deberían cotizar con EBITDA – capex Los hiperescaladores ahora gastan entre el 20 y el 30% de los ingresos en gastos de capital (frente al <5% anterior al auge de la IA) a la par con las empresas de servicios públicos y se acercan a lo que AT&T gastó en el pico de la burbuja de las telecomunicaciones. (¡Esta vez es diferente!) Observe de cerca la depreciación: ahí es donde ocurre gran parte de la magia contable Los rendimientos de los chips y la construcción del centro de datos no se parecerán a los rendimientos del software. El hardware se deprecia rápidamente; El software tiene un costo marginal cercano a cero y una vida útil mucho más larga ¡Gracias por su atención a este asunto!