科技开始看起来更像公用事业和电信：基础设施重、资本密集 如果人工智能的宠儿们曾经以EBITDA交易，那么今天他们应该以EBITDA - 资本支出交易 超大规模公司现在将20-30%的收入用于资本支出（相比于人工智能繁荣前的<5%），与公用事业相当，并接近AT&T在电信泡沫高峰期的支出……（这次不同！） 密切关注折旧 - 这是会计魔法发生的地方 芯片和数据中心建设的回报不会像软件的回报。硬件折旧快；软件的边际成本几乎为零，且使用寿命更长 感谢您对此事的关注！