Las stablecoins generan un valor masivo, pero la economía ahora está cambiando de los emisores a las aplicaciones y cadenas que poseen su distribución. El lanzamiento de USDH de Hyperliquid marca este cambio. Tenían USD 5.5 mil millones en monedas estables que generaban aproximadamente USD 220 millones anuales para emisores externos. Para recuperar esto, Hyperliquid llevó a cabo un proceso de licitación competitivo en el que los principales proveedores de stablecoins como Native Markets, Paxos y Ethena compitieron por el ticker USDH. Native ganó al ofrecer el 50% del rendimiento de la reserva directamente al Fondo de Asistencia de Hyperliquid, y el otro 50% se reinvirtió en liquidez en USDH. Se están siguiendo otros protocolos. Jupiter está lanzando JupUSD para internalizar el rendimiento en toda su pila de productos. MegaETH está utilizando los ingresos de las stablecoins para subvencionar los costes de los secuenciadores. Muchas cadenas importantes ahora tienen que elegir entre subcontratar estos ingresos o traerlos internamente. Los ecosistemas podrían redirigir este rendimiento hacia recompras o incentivos ecosistémicos, y los tokens nativos pueden capturar estos flujos directamente. La próxima ola de economía de stablecoins pertenece a quien controle la distribución.