As stablecoins geram um valor enorme, mas a economia agora está mudando dos emissores para aplicativos e cadeias que possuem sua distribuição. O lançamento do USDH da Hyperliquid marca essa mudança. Eles tinham US$ 5,5 bilhões em stablecoins que geravam cerca de US$ 220 milhões anualmente para emissores externos. Para recuperar isso, a Hyperliquid executou um processo de licitação competitivo em que grandes provedores de stablecoin, como Native Markets, Paxos e Ethena, competiram pelo ticker USDH. A Native venceu oferecendo 50% do rendimento de reserva diretamente ao Fundo de Assistência da Hyperliquid, com os outros 50% reinvestidos na liquidez do USDH. Outros protocolos estão seguindo. A Jupiter está lançando o JupUSD para internalizar o rendimento em toda a sua pilha de produtos. A MegaETH está usando a receita de stablecoin para subsidiar os custos do sequenciador. Muitas grandes redes agora precisam escolher entre terceirizar essa receita ou trazê-la internamente. Os ecossistemas podem redirecionar esse rendimento para recompras ou incentivos do ecossistema, e os tokens nativos podem capturar esses fluxos diretamente. A próxima onda da economia de stablecoin pertence a quem controla a distribuição.