¡Guerras de divisas! Los comentarios de Trump sobre el dólar de ayer refuerzan el plan con Bessent para un dólar más débil con el fin de aumentar la competitividad y estimular el crecimiento. Claramente, el BCE se está volviendo incómodo con la fuerza relativa del EUR. El RBA y el PBOC también tendrán preocupaciones sobre la "competitividad" de las exportaciones. Siempre decimos que un dólar débil es la cura para todos los males de la economía global. Es enormemente estimulante y provoca un efecto de rueda de inercia para la liquidez global. Cuando entidades como el BCE o el PBOC intentan frenar la fortaleza de la moneda, lo hacen esencialmente imprimiendo su propia moneda para comprar dólares. Esto hace que sus respectivas reservas de divisas aumenten y que la oferta de dinero y la liquidez global se eleven. Sumando combustible a esto, con el JPY experimentando una debilidad idiosincrática dada su sostenibilidad de deuda y preocupaciones del mercado de bonos, la Fed va a necesitar suministrar la liquidez en dólares para facilitar la intervención en la moneda y fortalecer el Yen. Así que la Fed esencialmente está aumentando la liquidez en USD a través de una intervención coordinada en JPY. Eso debilita el dólar en general. Otros bancos centrales preocupados por la fuerza relativa de la moneda imprimen moneda doméstica para comprar dólares. …y un ciclo virtuoso se apodera, llevando a una explosión en la oferta de dinero y la liquidez global.