Guerras de moedas! Os comentários de Trump sobre o dólar ontem reforçam o plano com Bessent para um dólar mais fraco, a fim de aumentar a competitividade e estimular o crescimento. Claramente, o BCE está a ficar desconfortável com a força relativa do EUR. O RBA e o PBOC também terão preocupações em torno da "competitividade" das exportações. Dizemos sempre que um dólar fraco é a cura para todos os males da economia global. É extremamente estimulante e provoca um efeito de roda-viva na liquidez global. Quando instituições como o BCE ou o PBOC tentam desacelerar a força da moeda, fazem-no essencialmente imprimindo a sua própria moeda para comprar dólares. Isto faz com que as suas reservas de FX aumentem e a oferta de dinheiro global e a liquidez subam. Adicionando combustível a isso, com o JPY a experimentar uma fraqueza idiossincrática devido à sua sustentabilidade da dívida e preocupações com o mercado de obrigações, o Fed vai precisar de fornecer a liquidez em dólares para facilitar a intervenção cambial para fortalecer o Yen. Assim, o Fed está essencialmente a aumentar a liquidez em USD através de uma intervenção coordenada no JPY. Isso enfraquece o dólar em geral. Outros bancos centrais preocupados com a força relativa da moeda imprimem moeda doméstica para comprar dólares. …e um ciclo virtuoso se estabelece, levando a uma explosão na oferta de dinheiro global e na liquidez.