🦔 Sam Altman在过去一个月内承诺投入超过1万亿美元用于AI基础设施，而OpenAI在2025年上半年尽管收入翻倍，却损失了80亿美元。只有5%的ChatGPT的8亿用户为订阅付费，Altman承认盈利并不是他"前十个关心的问题"，尽管公司急切寻找新的收入来源。 收入现实检查 OpenAI无法说服95%的用户认为ChatGPT每月20美元的订阅是值得的，但他们计划在基础设施上花费超过许多国家的GDP。该公司现在正在探索广告、货币化Sora视频生成、在线购物整合，甚至在之前拒绝"性机器人"后，反转对"成熟应用"的态度以提升参与度。 循环融资网络 OpenAI正在利用Nvidia的投资资金购买Nvidia芯片，同时依赖像Oracle这样的合作伙伴来吸收基础设施成本，并给他们"时间来建立业务"。高级管理人员承认，他们的五年商业模型存在"许多模糊的前景"，没有具体计划来货币化资源密集型产品如Sora。 系统性风险 AI资本支出现在对美国经济增长的贡献超过所有消费者支出总和，这意味着OpenAI的崩溃可能会引发更广泛的经济损害。公司的战略似乎是先扩展基础设施，再考虑货币化，尽管在没有明确可持续路径的情况下烧掉了数十亿美元。 我的看法 当一家每年损失80亿美元且95%用户不付费的公司承诺投入1万亿美元用于基础设施建设时，这代表了AI泡沫经济的终极表现。Altman承认盈利不是首要关心的问题，而更广泛的经济依赖于AI资本支出，这揭示了当前投资水平与商业基本面之间的脱节。循环融资安排和对合作伙伴吸收成本的依赖表明OpenAI知道其单位经济在当前规模下并不奏效。 对冲基金经理🤗