1/ 是时候停止加密行业使用市值（MC）和完全稀释市值（FDV）来评估代币项目了。这两个指标几乎无法准确代表项目的估值，因此我们提出一个中间的第三个指标：调整后的市值。详细说明如下👇

2/ 调整后的市场资本更好地捕捉了代币的估值，因为它不仅包括在市场上流通的代币，还包括由内部人士（如风险投资者和团队成员）持有的代币，这些代币有解锁日期以供分配。

3/ 如果一个项目内部拥有的代币没有被指定用于任何目的，即使它们是“解锁”的，也不算入调整后的市值，只算入完全稀释市值（FDV）。流通量是最狭义的定义，仅包括可以在市场上交易的代币。

4/ 这是一个使用Ethena的$ENA代币的例子。尽管投资者和团队代币分配的解锁部分已经分发，但我们知道这些最终会进入市场，因此它们被计入调整后的市值。

5/ 值得注意的是，我们实际上并不知道 Ethena 的生态系统开发和基金分配中有多少已经被出售或 earmarked 待售。我们知道 20.25 亿已经在 3 个奖励农场季节中分配，但这仅代表这些类别的一半左右。

6/ 在一个完美的世界里，Ethena 将提供标准化的报告，讨论其资产负债表上还有多少代币，以及在特定期间内花费了多少代币以及花费在了什么上。

8/ 在这里阅读我们完整的帖子，获取更多示例