الاقتصاد على شكل K أصبح أكثر تعقيدا على شكل K. هذه هي الرسالة في تقديرنا المحدث للإنفاق الشخصي حسب فئة الدخل. ارتفعت حصة النفقات الإجمالية الموجهة لأولئك في أعلى 20٪ من توزيع الدخل – والتي تتجاوز 175,000 دولار سنويا على مستوى البلاد – إلى ما يقرب من 60٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذا مستوى جديد آخر في البيانات التي بنيناها منذ عام 1989.

بعد التفكير قليلا في بيانات الوظائف لشهر ديسمبر، أصبحت مقتنعا بشكل متزايد بأن سوق العمل يعاني، والاقتصاد الأوسع هش، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرسوم الجمركية الأمريكية. لم يحدث أي نمو في الوظائف (ومن المرجح أن تكون هناك تراجعات بعد كل التعديلات)، كما يقاس إما ببيانات الرواتب أو توظيف الأسر، منذ يوم التحرير في أبريل الماضي، عقب إعلان الرئيس عن رسوم جمركية متبادلة كبيرة. يعكس هذا التأثيرات المباشرة للرسوم الجمركية على التصنيع والنقل والتوزيع، والأعمال المتعلقة بالزراعة، التي تفقد الوظائف بشكل مستمر، بالإضافة إلى عدم السيطرة غير المباشرة التي تتعرض لها معظم الشركات الأخرى على التوظيف. هناك عوامل أخرى مؤثرة بلا شك، بما في ذلك سياسات الهجرة المقيدة للغاية، وتخفيضات DOGE، والذكاء الاصطناعي؛ ومع ذلك، فإن بصمات الحرب التجارية العالمية منتشرة في سوق العمل المتعثر. لذا، فإن أسرع طريقة لتعزيز سوق العمل هي أن تعلن المحكمة العليا الرسوم الجمركية المتبادلة غير قانونية، وأن يسمح المشرعين لها بأن تصبح من الماضي.

تقدير مكتب إحصاءات العمل لتضخم أسعار المستهلكين في نوفمبر، والذي أصدره الأسبوع الماضي، معيب بشدة. لدرجة أننا أنشأنا تقديرنا الخاص لتضخم مؤشر أسعار المستهلك (بفضل @MattColyar). لم يتباطأ التضخم إلى 2.7٪ على أساس سنوي في نوفمبر كما أفاد مكتب إحصاءات العمليات، بل بقي دون تغيير عند 3.0٪.