L'economia a forma di K sta diventando sempre più a forma di K. Questo è il messaggio nella nostra stima aggiornata delle spese personali per gruppo di reddito. La quota totale delle spese destinate a coloro che si trovano nel 20% superiore della distribuzione del reddito – che guadagnano oltre 175.000 dollari all'anno a livello nazionale – è aumentata a quasi il 60% nel terzo trimestre del 2025. Questo è un altro nuovo massimo nei dati che abbiamo costruito fino al 1989.

Dopo aver riflettuto un po' sui dati occupazionali di dicembre, sono sempre più convinto che il mercato del lavoro stia lottando e che l'economia più ampia sia fragile, in gran parte a causa dei dazi statunitensi. Non c'è stata crescita occupazionale (e probabilmente ci saranno diminuzioni di posti di lavoro dopo che tutte le revisioni saranno completate), misurata sia dai dati sulle buste paga che da quelli sull'occupazione domestica, da quando è stata proclamata la Giornata della Liberazione lo scorso aprile, dopo l'annuncio del Presidente di significativi dazi reciproci. Questo riflette gli effetti diretti dei dazi su manifattura, trasporti e distribuzione, e sulle attività legate all'agricoltura, che stanno perdendo posti di lavoro in modo costante, così come l'incertezza indiretta che colpisce le assunzioni della maggior parte delle altre aziende. Altri fattori sono certamente in gioco, comprese le politiche migratorie altamente restrittive, i tagli a DOGE e l'intelligenza artificiale; tuttavia, le impronte della guerra commerciale globale sono evidenti nel mercato del lavoro malato. Pertanto, il modo più veloce per rilanciare il mercato del lavoro sarebbe che la Corte Suprema dichiarasse i dazi reciproci illegali e che i legislatori li lasciassero diventare un ricordo del passato.

La stima dell'inflazione dei prezzi al consumo di novembre da parte del Bureau of Labor Statistics, pubblicata la scorsa settimana, è gravemente errata. Tanto che abbiamo costruito la nostra stima dell'inflazione CPI (grazie a @MattColyar). L'inflazione non è diminuita al 2,7% su base annua a novembre come riportato dal BLS, ma è rimasta invariata al 3,0%.