許多風險投資的討論，甚至加密貨幣研究者，都在混淆產品與投資。 在我看來，始終要關注金錢方面。你想要的是人們使用的東西，具有需求壓力，即使代幣價值累積機制很弱。壞產品一旦出現就會死掉，因為沒有外部資本推高需求。 如果你真的想長期持有，始終專注於產品。產品的勝利是中長期的，而投資收益和論點可能是短暫的。這實際上是偽裝成長篇文章和子堆的噪音。 以 Mantle 為例，許多風險投資者對其視而不見，但說實話，我還沒有看到它的好用例。除了投資者，沒有實際需求。 同樣，對於那些要求 x402 投資的，退一步想，這是一個顛倒因果的問題。如果你作為投資者不知道它，那麼 x402 的實際用戶也很可能不知道它。同樣，除了投資者，沒有實際需求。當然，建設者是不同的，如果有的話，他們是良好的領先指標。 這種模式不斷重複。給讀者的練習：Crypto x AI、DeSci、內容幣等等…… 不要被這些東西所驅動的 FOMO 影響。專注於參與度、使用情況和留存率。當我這麼說時，我不是指數據。我所指的是其本質：增長 = 新用戶 + 擴張性保留用戶的使用超過流失和收縮性使用。我認為對這些因素的直覺足以讓你走得相當遠。即使你沒有數據，你的行為、朋友、使用它的 Discord 成員，已經是其他人可能也有相同行為的良好指標。 對於每一個新的閃亮玩具敘事，總會有人在投資一些 Goodhart 法則的心理操作指標，讓投資者上癮。然後他們創造出大量奇怪的敘事來應對。 只要記住上面的增長方程式，你就會做得很好。