財政反饋循環 – 解釋如下 👇 你創辦了一家公司，出售100股，每股10美元 – 總共1,000美元。 你用這1,000美元購買了一項資產。 現在公司擁有價值1,000美元的資產，別無其他。 市場開始興奮。 你的股票漲到每股20美元 – 市值2,000美元，淨資產值的兩倍。 你以每股20美元發行50股新股，籌集了另外1,000美元。 你用這筆錢購買更多的資產。 現在你擁有價值2,000美元的資產，分佈在150股中。 每股淨資產值 = 13.33美元。 但市場保持著溢價的活力。 你的股票以26.66美元交易 – 再次是淨資產值的兩倍 – 市值4,000美元。 你在熱情中出售更多股票，籌集更多現金，購買更多資產。 投資者歡呼！“這家公司不斷增加每股資產。為什麼直接購買資產，而不擁有股票並複合我們的風險敞口？” 但這只是一個循環反饋循環。 這種魔力只有在投資者支付溢價時才有效。 公司的高股價讓它看起來更聰明、更有價值，這使得它能夠籌集更多資金，增加基礎數字，使得高股價看起來合理……直到反饋循環破裂。 當溢價消失時，循環崩潰 – 而看似天才的事情被揭示為反身性。

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