软件并购的未来 在过去的三个月里，我考察了超过100家年收入（ARR）在300万美元或以下的软件公司。 每次评估一家公司的时候，我都会问自己同样的问题：一个有能力的创始人用Claude Code能多快重建这个？ 这让我意识到，现在只有两种软件公司。 类型1：实用型企业。 这些是以功能为先的产品，其价值体现在代码或界面中。它们可以快速重建，依赖广告或创作者的帖子进行分发，并且没有强大的力量（社区、网络、数据护城河等）随着时间的推移而增强。 如果在AI出现之前它们的价值是3倍ARR，现在许多可能只值1-2倍，因为核心产品可以比以往更快地重建。如果有人能在48小时内用Claude Code、Cursor和一些自动化工具克隆它，防御能力就会崩溃。 这难道不值得更低的倍数吗？ 类型2：复合型企业。 这些是价值位于代码之外的产品。分发循环、工作流锁定、专有数据、社区密度和网络效应。 重建并不能替代这些动态，随着它们的增长，这些动态会增强。 这些企业未来的价值会更高，因为它们能够在创作成本崩溃中生存。 如果在AI出现之前它们的价值是3倍ARR，有些可能值6倍，因为如果你真的能用Claude Code/Cursor等更快地添加功能/更快地降低成本/更快地通过社交媒体增长 这难道不值得更高的倍数吗？ 类型1的公司将难以以有意义的倍数出售，因为它们可以比被收购的速度更快地被重建。 ...