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Leah Wald

首席执行官 @solstrategies_ |联合创始人 / 出售 @valkyriefunds |公告： blockchain @skydeck_cal |《Hyperwave Theory： The Rogue Waves of Financial Markets》的合著者

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我一直在研究xStocks的运作方式，想分享一些想法：解锁对这些公司的链上投机访问是很棒的，并且很可能会非常成功，在这方面，我认为xStocks是一个很好的产品，然而我并不认为它真正解锁了互联网资本市场。简而言之 - 在美国不可用，但由于自由交易代币缺乏KYC，这可能不会被强制执行 - 目前每个xStock公司的链上最多可用6,000股（购买所有链上GME股票不到15万美元） - 基础发行人与区块链没有直接联系，无法在链上筹集资金（没有ICM） - 发行的上限意味着对于某些公司（TSLA），在当前招股说明书下，只有0.1%的股票可以在链上交易 - 与泽西发行人的不确定对手风险，股票抵押品由保管人持有 xStocks运作方式的详细分析这些代币是由泽西公司发行的欧盟注册证券，由瑞士公司铸造。只有经过KYC的合格购买者才能导致代币的发行或赎回，而泽西公司则购买基础股票作为抵押。目前尚不清楚泽西实体破产对xStock持有者意味着什么，或者额外发行的时间表是多久（小时/天？）。这些代币可以在链上自由交易，但现有股东无法将其现有股票转移到区块链上，任何在链上交易的股票同时与保管人存在，链上股票并不是传统股票的额外或替代品。我查看了大约六个招股说明书，所有的最大发行量都是1亿美元。对于像特斯拉这样的股票，这意味着最多只有0.1%的股票可以在链上合成（市值为1万亿）。任何发行都需支付高达0.5%的费用，并且有0.25%的年管理费。目前我检查的六只股票（包括TSLA、MSTR、CIRC、GME、COIN和SPY）都具有6,000的代币供应量。这意味着不可能购买超过6,000个这些公司的xStocks（例如，GME的价格不到15万美元）。一些xStocks如特斯拉有超过300个持有者，而其他的只有2个。如果你想大规模购买，流动性可能不足，然而，对于那些有需求的基础股票，似乎很可能会创造和抵押更多的xStocks（目前尚不清楚谁是与Backed存入资金以导致进一步发行xStocks的对手方）。那么，这在互联网资本市场方面给我们留下了什么？缺失的是基础发行人（例如特斯拉）与区块链的链接。用户可以交易TSLA股票，但他们并不是公司的直接所有者，最重要的是，没有机制使TSLA或任何其他xStock基础发行人能够在区块链上筹集资金或与股东互动。在我看来，互联网资本市场的一个关键部分是公司能够在链上获取资本，这包括能够通过发行筹集资金、出售债券、启用新的地理市场的股东，甚至能够在链上支付股息（xStocks通过重基准处理股息，即再投资）。这是朝着让用户熟悉区块链上传统证券交易的一个伟大步骤，并且在这方面，交易股票的用户体验可能是最好的，必须给予Backed在实施这一点上的巨大努力以应有的赞誉。互联网资本市场的重大解锁将发生在资本形成能够直接惠及发行人时，当我们看到加密原生公司在链上进行IPO，或现有的传统金融发行人将其股票迁移到链上，股东可以将现有股票从纳斯达克转移到Raydium，以获取更好的流动性或持续交易市场。