Đuôi dài Trong năm tới, bạn sẽ thấy những đợt IPO lớn nhất từ trước đến nay: SpaceX với giá trị hơn 1,2 nghìn tỷ USD, OpenAI có thể dưới 1 nghìn tỷ USD, và Anthropic vượt qua 500 tỷ USD. Đầu tư mạo hiểm truyền thống thường xoay quanh đuôi dài: tất cả đều về một hoặc hai thương vụ mang lại lợi nhuận cho quỹ. Nhưng đuôi này sắp trở nên dài hơn rất nhiều. Những thương vụ thoát vốn thực sự tuyệt vời không còn là kỳ lân hay kỳ lân mười lần mà là những doanh nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ USD. Cùng lúc đó, đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu đang trở nên mong manh hơn bao giờ hết: những đội ngũ thông minh, được tài trợ tốt thấy ý tưởng của họ bị biến thành hàng hóa và bị tiêu diệt với mỗi lần phát hành sản phẩm lớn của các công ty công nghệ lớn. Và những công ty B2B SaaS từng được yêu thích đang gặp nguy hiểm, như thị trường công khai đã chỉ ra. Giá trị đang ngày càng lớn hơn. Nhưng kết quả dường như đang trở nên tập trung hơn. Mô hình đầu tư vào 20 công ty ở giai đoạn hạt giống và hy vọng có một hoặc hai thương vụ mang lại lợi nhuận cho quỹ có thể sẽ cạn kiệt: không có OpenAI, SpaceX, hay Anthropic nào có quỹ hạt giống truyền thống đầu tư. Bạn có thể cần phải mở rộng quy mô lớn hơn và rộng hơn nhiều để có cơ hội nắm bắt những kết quả mang tính thế hệ. Điều tương tự cũng đúng trong việc xây dựng doanh nghiệp. Giá trị thực sự đang di chuyển xa hơn vào những khu vực ngách: dữ liệu hiếm mà không ai khác có, những thứ kỳ lạ mà không ai khác đang nghĩ đến vì bất cứ điều gì trong dòng chính đều hoàn toàn bị biến thành hàng hóa. Mọi người đang tìm kiếm sự khác biệt và giá trị ở những đuôi xa. Nhưng điều đó làm cho việc lý luận về thành công trở nên khó khăn hơn: nếu bạn đang đặt cược 100 lần chỉ cần 1 lần thành công, đó là một đường rất mỏng từ 0.