Chúng ta đã thấy rõ ràng rủi ro đang hoạt động đối với lợi thế của $NVDA: Google đang đào tạo các mô hình Gemini hàng đầu của mình trên TPUs, không phải GPUs. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục thúc đẩy các bộ tăng tốc của riêng họ và những con chip đó mang lại lợi thế thực sự về chi phí trên mỗi token, thì rất nhiều khoản đầu tư CapEx vào GPU hiện tại có thể sẽ mang lại lợi nhuận thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của các nhà đầu tư. Không phải là ‘AI đã kết thúc’, mà là một rủi ro thực sự đối với sức mạnh định giá/lợi thế lâu dài của Nvidia.