Витрачав багато часу на розгляд фондів на ранніх стадіях. Декілька спостережень: 1) Повернення Trad VC до біса відстій - Я начебто вже знав це, але насправді, дивлячись на типові цифри TVPI/DPI та час до ліквідності для торгових венчурних фондів, для мене дійсно викристалізувалося, наскільки благословенний криптовенчурний капітал як клас активів. Для Delphi та інших провідних криптофондів наші DPI та час до ліквідності просто не мають собі рівних навіть у порівнянні з найефективнішими торговими венчурними фондами. Ускладнює захоплення ними 2) Відсутність концентрації - багато менеджерів прагнуть збільшити фонд у 2-3 рази, і ця відсутність амбіцій проявляється у всіх їхніх рішеннях. Мабуть, найбільша помилка, яку я бачу, – це відсутність концентрації. Багато фондів прагнуть робити 40-50 квитків на фонд, що робить результативність практично неможливою. Набагато більше цікавляться коштами, роблячи 10-20 квитків і подвоюючи ставку на переможців. Концентрація уваги є примусовою функцією до правильної поведінки. Це змушує бути впевненим, а не просто розглядати кожну інвестицію як опціон колл. Це змушує вас піклуватися про засновника і насправді наполегливо працювати, щоб допомогти йому досягти успіху. Це змушує вас насправді створювати диференційований воронку угод, а не просто слідувати за останнім гарячим раундом з крихітним квитком. Це також механізм фільтрації для керівників, які дійсно вірять у себе та свою альфу, і тих, хто просто хоче індексувати продуктивність сектору Зрештою, просто не так багато важливих компаній починаються щороку, а якщо врахувати постійних засновників, які миттєво отримають фінансування від Big VC, це ще менша кількість, до якої матимуть доступ менші фонди. Краще зосередити енергію на пошуку цих дорогоцінних каменів і зробити великі ставки, коли ви це зробите Концентрація imo навіть важливіша в торговому венчурному капіталі, ніж у криптовалютному венчурному капіталі, через набагато нижчий % інвестицій, які коли-небудь потрапляють до події ліквідності. Цей бімодальний розподіл означає, що переможці повинні бути достатньо великими, щоб компенсувати багато нулів, на відміну від криптовалют, де є набагато більший спектр результатів, оскільки навіть «невдаха» може призвести до певного DPI 3) Величезний потенціал - з огляду на все це, є кілька шалено талановитих менеджерів на ранніх стадіях, які, я впевнений, можуть надати 10-100-кратні кошти. Ці хлопці шалено добре налагоджені зв'язки, голодні, розумні і демонструють доведену здатність укладати бажані угоди до того, як надійдуть великі кошти. Їх менший розмір означає: а) вони можуть рухатися швидше і швидше брати на себе зобов'язання б) вони отримують вигоду від ефективності капіталу штучного інтелекту, що означає, що засновникам не потрібно збирати стільки, щоб доставляти продукти в) вони також отримують вигоду від надлишку капіталу на більш пізніх етапах, який конкурує за підвищення ціни своїх переможців г) менший розмір полегшує вихід на все більш ліквідні вторинні ринки в порівнянні з очікуванням продажу/IPO Загалом, було дуже весело та надихаюче спілкуватися з такою кількістю молодих інвесторів. Багато чому вчимося і надзвичайно раді допомогти цим хлопцям досягти успіху