Asıl soruyla başlayalım. Çoğu DeFi kredi protokolü yüzeyde benzer görünüyor. Ödünç al. Ödünç ver. Verim kazan. Ama riskin altında nasıl yapılandırıldığı her şeyi değiştiriyor. 👇🏻 🧵

2/ Aave & Morpho: Tasarım Gereği Değişken Faizli Kredi Aave ve Morpho şu amaçlarla optimize edilir: • Sermaye verimliliği • Gerçek zamanlı kullanım • Dinamik hız keşfi Faiz oranları şu temellere göre değişir: • Arz ve talep • Kullanım artışları • Piyasa dalgalanması Bu, koşullar aniden değişene kadar işe yarar.

3/ Değişken Oranların Gizli Maliyeti Değişken faizli kredilerle: • Borçlanma maliyetleri zamanla bilinmemektedir • Faiz sıçramaları anında gerçekleşebilir • Dalgalanma sırasında risk birleşikleri Borçlular sadece fiyat riskini yönetmekle kalmaz, aynı zamanda faiz riskini de yönetirler. Bu bir değişken yerine iki değişken demek.

4/ Tasfiye Zorunlu Katmandır Değişken oranlı sistemlerde: • Tasfiye (backstop) • Teminat değeri + oran basıncı tetikleyici zorunlu çıkışlar • Kullanıcılar pozisyonları aktif olarak izlemelidir Tasfiye bir özellik değil, sistemi ayakta tutmak için bir gerekliliktir.

5/ Morpho Yapını Değil, Verimliliği Artırır Morpho, Aave tarzı kredi vermeyi daha verimli hale getirir: • Daha iyi oran eşleştirmesi • Daha düşük spreadler • Eşler arası optimizasyon Ancak temel yapı aynı kalır: • Değişken oranlar • Tasfiye odaklı risk kontrolü Verimlilik ≠ öngörülebilirlik.

6/ TermMax Farklı Bir Sorudan Başlıyor Sormak yerine: "Dalgalanan oranları nasıl optimize ederiz?" TermMax soruyor: "Ya risk ve maliyet önceden bilinse?" O tek soru her şeyi değiştiriyor.

7/ TermMax: Sabit Faizli Kredi Temel İlkel Olarak TermMax'te: • Borçlanma maliyeti girişte sabitlenir • Kredi verenler getiriyi önceden bilir • Zaman içinde oran kayması yok Bu, tepkisel para piyasaları değil, geleneksel sabit getirili piyasaları yansıtıyor.

8/ Risk tanımlanır, uygulanmaz, Tasfiye işlemlerine güvenmek yerine: • Risk önceden fiyatlandırılır • Sonuçlar yapılandırılmıştır • Maksimum kayıp bilinmektedir Bu, kullanıcıları tepkisel risk yönetiminden kasıtlı risk seçimine kaydırır.

9/ Tasfiye Yok ≠ Risk Yok Önemli ayrım: • TermMax riski ortadan kaldırmaz • Sınırlar Kullanıcılar şunları seçer: • Süre • Maliyet • Maruz kalma Risk bir karar haline gelir, sürpriz değil.

10/ Sermaye Planlaması vs Hayatta Kalma Modu Değişken oranlı sistemler: • Sürekli izleme gerektiriyor • Savunma davranışını zorla Sabit oranlı sistemler: • Planlamayı etkinleştirmek • Uzun vadeli stratejileri desteklemek • Disiplinli sermaye çekmek Bu yüzden sabit getirili TradFi'ye hakimdir.

11/ Bu DeFi'nin Bir Sonraki Aşaması İçin Neden Önemli Perakende tüccarlar kaostan sağ çıkabilir. Kurumlar, hazineler ve küratörler bunu yapamaz. DeFi'nin ölçeklenmesi için: • Maliyetler öngörülebilir olmalı • Risk yapılandırılmış olmalıdır • Sonuçlar açıklanabilir olmalıdır Sabit oranlı altyapı bunu mümkün kılıyor.

12/ Özet Aave / Morpho: • Değişken oranlar • Tasfiye ile uygulanan risk • Verimli, ancak tepkisel TermMax: • Sabit oranlar • Yapılandırılmış, önceden tanımlanmış risk • Tahmin edilebilir sonuçlar Farklı araçlar, farklı DeFi dönemleri için.

13/ Son Düşünce Değişken faizli krediler, DeFi'nin ilk bölümünü oluşturdu. Sabit faizli krediler, vade süresini belirleyebilir. 🐬 Sipariş daha yüksek değil, daha dayanıklı.