Vi såg detta inflationstryck komma. Vi förväntade oss inte att den skulle överträffa förväntningarna så mycket, men vi förväntade oss att den skulle komma lägre. Här är två anledningar till att vi inte blev förvånade: 1/ Råolja (Bild 1) Historiskt sett har år-på-års-KPI följt råoljepriserna noggrant. Sedan augusti kopplade KPI kortvarigt från oljepriserna, men det gapet var osannolikt att hålla i sig. Med detta samband skulle KPI så småningom komma ikapp råoljan och det var precis vad vi såg i gårdagens data. 2/ Inflationswappar (Bild 2) Ettårs-inflationsswappar har sjunkit kraftigare. Inflationsförväntningarna har sjunkit från 3,5 % till 2,2 % på bara fyra månader. Slutsats: Vi förväntar oss att inflationen fortsätter att avta under första halvår 2026, vilket leder till fler räntesänkningar från Fed nästa år.