Acest grafic surprinde probabil cel mai bine povestea anului 2025. Este un grafic pe care l-am împărtășit în mai multe dintre rapoartele mele anul trecut și explică și de ce ISM a rămas mai scăzut decât ne așteptam inițial.   Acest lucru arată relația dintre exporturile Taiwanului și ISM.   În esență, este povestea boom-ului AI și roboticii. Dar ceea ce arată cu adevărat graficul este secvență...   Exporturile Taiwanului se mișcă primele deoarece Taiwanul se află în fruntea lanțului global de producție, în centrul lanțului global de aprovizionare cu semiconductori.   Când un nou șoc de cerere lovește sistemul, acesta apare de obicei primul în vânzările și exporturile de semiconductori. De aceea, vânzările globale de semiconductori au fost de mult timp un indicator de încredere al ciclului.   Anul trecut a marcat prima fază a ciclului AI și robotică...   Exporturile Taiwanului au crescut vertiginos, determinate aproape în întregime de semiconductori. GPU-urile, logica avansată, memoria și ambalajul s-au aflat în centrul acestei mișcări, pe măsură ce hyperscaler-ii, guvernele și companiile s-au grăbit să asigure calculul necesar pentru antrenarea și implementarea modelelor AI și a sistemelor de automatizare. De aceea exporturile au explodat. Asta era vârful suliței.   Dar creșterea încetinește întotdeauna după valul inițial, mai ales după ce ajunge aproape de 50% față de anul precedent în datele din noiembrie. Aceasta nu este un semn de slăbire a cererii. Este un semn de tranziție. Faza de accelerare a trecut acum. Stocurile au fost construite și capacitatea a fost asigurată.   Vânzările globale de semiconductori rămân foarte puternice, dar faza de creștere impulsivă a trecut acum. Și aici se schimbă ciclul...   Odată ce cipurile sunt distribuite, restul ecosistemului AI și robotic trebuie construit în jurul lor. Centrele de date au nevoie de energie, răcire, rețea, stocare și modernizări la rețea. Fabricile au nevoie de automatizare, senzori, robotică și noi sisteme de control. Companiile au nevoie de hardware, software și unelte noi. Produsele și procesele sunt reproiectate în jurul capabilităților AI. Aceasta este o investiție mai grea, mai lentă, mai intensivă în capital, și se extinde mult dincolo de semiconductori, către industrie, energie, infrastructură, automobile și IT pentru întreprinderi.   Aceasta este faza la care ISM răspunde...   Când cererea IA impune investiții reale în infrastructură, nu doar cipuri, ci tot ce le înconjoară, ciclul economic mai larg urmează. Vânzările de semiconductori au fost punctul de pornire. Următoarea etapă este CapEx-ul de ordin al doilea și construirea infrastructurii reale.   Pe măsură ce acel capital avansează prin sistem, ciclul mai larg se reaccelerează.   Pentru mine, aceasta este povestea pentru 2026...

Cred că deconectarea din unele dintre reacțiile din comentarii legate de ISM ca lider vine din presupunerea că mecanismul de transmisie anterior încă se aplică. Istoric, exporturile Taiwanului s-au deplasat odată cu producția globală deoarece semiconductorii erau în aval față de cerere. Acea lume s-a schimbat. Astăzi, calculul este constrângerea. AI-ul a inversat temporar sau poate definitiv cauzalitatea. Construirea începe acum cu cipuri și se extinde către energie, centre de date, rețele, răcire și rețelistică. Așa cum am menționat în text, este capex-ul de ordinul doi și construirea infrastructurii reale care, în cele din urmă, ar trebui să impulsioneze ISM mai sus de data aceasta. De aceea ISM nu confirmă în modul obișnuit. Așa mă gândesc eu, oricum...