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A falta de um rali de fim de ano em um ano de alta é o mercado a dizer-lhe algo. Acredito que as ações e as criptomoedas estão prestes a ter um início brutal de ano. Apesar disso, 2026 terá muitas oportunidades. Estes são os meus temas favoritos e como espero que as coisas se desenrolem. TLDR: entre em posições longas, '26 será o ano em que "dinheiro é lixo" passará de tese a tendência. Confirmação do Mercado Secular de Urso do USD O dólar fez uma reversão de fim de ano esperada. O que foi inesperado foi a fraqueza do movimento. $DXY a 103 era o cenário base até que a UE começou a sinalizar uma postura mais agressiva. A fraqueza do dólar domina meu pensamento para o ano que vem. Finalmente veremos o $BTC atingir $150k, um movimento material na reindustrialização/reshoring dos EUA, e enormes oportunidades em mercados emergentes e metais básicos. Apenas não espere isso imediatamente porque... Cortes de Taxas estão Subestimados E isso é baixista. O rali de fim de ano do dólar coincidiu com o aumento das taxas reais. A inflação estava a cair mais rápido do que os cortes de taxas. A força do Q3 veio da IA e de outra onda de demanda induzida por tarifas antecipadas. O resto da economia não estava a correr bem, e isso aparecerá nos números do Q4 em janeiro. Espero que o Q1 veja os cortes dovish a serem precificados, assim como revisões de lucros em baixa. Após o fundo que se seguirá, vejo 18-24 meses de mercado em alta à medida que um mini-ciclo é forçado através de crédito e fluxos globais. Compre a Queda O sentimento provavelmente vai de mau a pior em janeiro, mas não deixe que isso o desanime. Em uma recessão, o governo dos EUA tem uma maneira de colocar sua casa em ordem, e isso deve ser ainda mais verdadeiro em um ano de meio de mandato. Apesar do impasse da ACA, espero ver um orçamento aprovado antes de meados de fevereiro. Fevereiro e março verão os consumidores sendo agraciados com grandes reembolsos fiscais e cheques de tarifas do Trump. Combinado com 4 cortes sendo precificados, um pico nas taxas reais e um crédito em rápida melhoria, um janeiro doloroso será rapidamente esquecido. Hora de Festas O ambiente fiscal e monetário que vemos hoje em termos de FX, taxas globais e liquidez tende a coincidir com mercados explosivos. Cada bolha deve começar com FUD suficiente para garantir que pessoas suficientes fiquem de fora no início para sacrificar no topo. Até meio do ano, os mercados ficarão eufóricos à medida que os políticos começam suas promessas bombásticas e a realidade se estabelece de que os déficits orçamentários nunca cairão. Pensamentos Táticos Minhas áreas favoritas para 2026 são tecnologia EM e metais básicos, expressas mais facilmente através de $EEM e $DBB. $EEM é uma mistura maravilhosa de tecnologia chinesa, memória coreana e bancos EM que atinge todas as minhas notas altas para temas de tecnologia e dólar. As ações espaciais serão o quântico de 2026. Tenho alguns favoritos, mas acho que você pode escolher quase qualquer coisa e se sair bem. Tanto o sentimento social de varejo ocidental quanto o chinês estão convergindo em um momento em que grandes IPOs estarão estreando. Quando narrativa, amplificação e TAM indefinido se encontram, os movimentos são medidos em escala logarítmica. Não se distraia muito com as jogadas de gargalo de hardware de IA. Prefira oportunidades de IA que criem novas oportunidades de mercado ou tenham monetização imediata emparelhada com alto crescimento. Gargalos são outra forma de comércio de recuperação onde investidores de valor tentam racionalizar um alto potencial de lucros futuros. Em uma bolha, "ilimitado" é a matemática que você quer. O único comércio de recuperação de IA que gosto é o jogo subsidiado de HBM da China, o IPO $CXMT. Não há vergonha em fazer jogadas fáceis com $GOOG e $BABA. As criptomoedas serão esmagadas com a aprovação legislativa e um trader ocidental em flush no 1H26. Alguma exposição a $COIN, $BTC e $ETH é obrigatória, mas espere por preços mais baixos. Essas posições são expressões mecânicas de taxas reais em queda e USD. Gosto especialmente da ideia de comércio de Citrini de emparelhar $STRD como um par curto contra $BTC. Outras tecnologias de fronteira também são atraentes. Gosto da BYD em energia, Xpeng em robótica, Toyota e Geely em mobilidade, ACM Research em fab, Wave Life Sciences em farmacêutica e Prime Medicine em biotecnologia. Estou evitando a maioria das jogadas de valor este ano, especialmente se não tiverem grandes oportunidades do lado dos custos provenientes da IA. Não estou convencido de que as taxas longas cairão o suficiente para que isso seja um grande vento a favor e os fluxos de varejo dominarão a atenção. Isso também significa que prefiro commodities em vez de seus produtores. Por último, acho que as ações de Defesa em geral entraram em um mercado em alta secular de longo prazo. Drones mudaram o jogo e todo o exército requer modernização. Adicione uma Guerra Fria suave com a China, mais conflitos regionais e sobreposição com o crescimento dos domínios espaciais e marítimos. Estas são uma área de refúgio segura para mim, pois os gastos do governo estão crescendo e são garantidos.

A Califórnia tem um enorme gasto no setor público sem muito para mostrar. O crime, a falta de habitação e o uso de drogas estão em níveis de crise. O seguro contra incêndios foi aniquilado, a cobertura de saúde é insuficiente e o HSR é um sonho distante. Elon e um terço de Hollywood abandonaram a cidade desde o Covid. Depois de ver esses resultados, os políticos da CA concluíram que ter o governo mais envolvido na alocação de capital certamente ajudaria. lmao. Talvez apenas admitir que erros foram cometidos?