Recentemente, o mercado tem falado sobre o Fed cortar as taxas de juros novamente, mas o que realmente vale a pena prestar atenção pode não ser a taxa de juros em si, mas como eles "jogam" o balanço patrimonial novamente. Vamos falar primeiro sobre o contexto: as ações dos EUA atingiram um recorde na última sexta-feira, e todos consideraram um novo corte de juros esta semana como uma certeza. Mas essa onda de sentimento do mercado é mais como uma "celebração antecipada", e o que realmente determina que a liquidez não pode continuar a chegar pode ser quando o Fed voltará a comprar títulos do Tesouro. Por que? Porque o Fed já desacelerou silenciosamente sua redução do balanço patrimonial antes, ou seja, eles não insistem mais tanto em continuar reduzindo seu balanço. Se as reservas do sistema bancário forem ainda mais complementadas com a compra de títulos de curto prazo, será uma verdadeira "torneira um pouco mais" para ativos de risco, como o mercado de ações e o mercado cripto. As expectativas do Bank of America na semana passada foram bastante agressivas: eles achavam que o Fed poderia anunciar diretamente esta semana que compraria 45 bilhões de dólares em títulos do Tesouro com vencimento de menos de um ano por mês a partir de janeiro de 2025. Esse tipo de operação é essencialmente uma "versão discreta do QE", embora o nome não seja QE, mas o efeito é semelhante – adicionar liquidez ao sistema. No entanto, nem todas as instituições são tão radicais. Roger Hallam, chefe de taxas globais de juros da Vanguard, acredita que o Fed não precisa agir tão rápido, apenas começar a comprar títulos do Tesouro no final ou início do segundo trimestre do próximo ano, e a escala é muito menor, cerca de US$ 150-20 bilhões por mês. Quanto à decisão sobre a taxa de juros, Kelly, da PineBridge, acredita que mais 25 pontos-base serão reduzidos em 10 de dezembro, elevando a taxa de política monetária para a faixa de 3,5%–3,75%, continuando próxima do que eles consideram ser a "taxa neutra de 3%". Isso significa que o Fed espera lentamente trazer a economia de volta a uma posição que não seja nem muito quente nem difícil. Para resumir: Em termos de taxas de juros, o mercado tem sido um preço de entrada, e não há surpresas; A verdadeira chave é quando o Fed vai oficialmente retomar a compra de títulos do Tesouro, e até que ponto. Se realmente reabrirem as comportas do dinheiro em nome da gestão de reservas, pode haver uma onda de crescimento do mercado do final deste ano até a primeira metade do próximo ano (especialmente ações e criptomoedas dos EUA).