OO (#25): Głównym powodem, dla którego tradycyjne transakcje kapitałowe mają trudności w realizacji w kryptowalutach, są .... WIELOKROTNOŚCI. Dobrym sposobem na ustalenie podstawowej ceny jest spojrzenie na medianę wielokrotności przychodów NTM SAAS w tradycyjnym finansowaniu: - Wysoki wzrost (>27% r/r): 10,3x - Średni wzrost (15% - 27%): 7,6x - Niski wzrost (0% - 15%): 3,8x Przykład: jeśli masz firmę, która ma wzrosnąć o 30% w przyszłym roku i wygenerować 130 mln USD przychodu, byłaby wyceniana na EV w wysokości ~1,3 mld USD. I to wszystko. Pomimo posiadania ~80% marży brutto. Ta sama firma w '21 byłaby wyceniana na >4,5 mld USD, a jeśli wzrost byłby znacznie powyżej 30%, mogłaby łatwo osiągnąć >6 mld USD. Dziś naprawdę trudno jest zrozumieć matematykę tych transakcji, gdy uwzględnisz, ile zapłacą rynki publiczne lub strategiczny inwestor za tę samą firmę. Co więcej, gdy uwzględnisz wycenę z poprzedniej rundy, tabelę kapitałową, kapitał pracowników i założycieli, większość założycieli nie chce zajmować się restrukturyzacją rundy spadkowej. W rezultacie zbierają fundusze tylko wtedy, gdy są naprawdę w trudnej sytuacji finansowej lub jeśli mogą skonstruować dokument, który pozwala im utrzymać swoją wycenę, ale nadal finansować jakiś rodzaj działalności strategicznej (tj. M&A). Jeśli zaczniesz dodawać wielkość rynku, koszty wzrostu, konkurencję i harmonogram płynności, większość transakcji po prostu nie ma sensu, co jest powodem, dla którego nie są realizowane. Mówiąc to, zaczynamy dostrzegać pewne oznaki życia. Niektóre z najlepszych firm w swojej klasie, które wróciły do osiągania dobrych wyników, cicho zaczęły badać potencjalne podwyżki w różnych strukturach. Stopy procentowe z pewnością pomogą w tej dynamice, ale rynki publiczne będą głównym wskaźnikiem. Kiedy zobaczysz, że wielokrotności rosną, prawdopodobnie będzie to dobry znak, że tradycyjne transakcje kapitałowe również podążą za tym trendem w tej przestrzeni. H/t @jaminball za grafikę.

OO (#25): Głównym powodem, dla którego tradycyjne transakcje kapitałowe mają trudności w realizacji w kryptowalutach, są .... WIELOKROTNOŚCI. Dobrym sposobem na ustalenie podstawowej ceny jest spojrzenie na medianę wielokrotności przychodów NTM SAAS w tradycyjnym finansowaniu: - Wysoki wzrost (>27% r/r): 10,3x - Średni wzrost (15% - 27%): 7,6x - Niski wzrost (0% - 15%): 3,8x Przykład: jeśli masz firmę, która ma wzrosnąć o 30% w przyszłym roku i wygenerować 130 mln USD przychodu, byłaby wyceniana na EV w wysokości ~1,3 mld USD. I to wszystko. Pomimo posiadania ~80% marży brutto. Ta sama firma w '21 byłaby wyceniana na >4,5 mld USD, a jeśli wzrost byłby znacznie powyżej 30%, mogłaby łatwo osiągnąć >6 mld USD. Dziś naprawdę trudno jest zrozumieć matematykę tych transakcji, gdy uwzględnisz, ile zapłacą rynki publiczne lub strategiczny inwestor za tę samą firmę. Co więcej, gdy uwzględnisz wycenę z poprzedniej rundy, tabelę kapitałową, kapitał pracowników i założycieli, większość założycieli nie chce zajmować się restrukturyzacją rundy spadkowej. W rezultacie zbierają fundusze tylko wtedy, gdy są naprawdę w trudnej sytuacji finansowej lub jeśli mogą skonstruować dokument, który pozwala im utrzymać swoją wycenę, ale nadal finansować jakiś rodzaj działalności strategicznej (tj. M&A). Jeśli zaczniesz dodawać wielkość rynku, koszty wzrostu, konkurencję i harmonogram płynności, większość transakcji po prostu nie ma sensu, co jest powodem, dla którego nie są realizowane. Mówiąc to, zaczynamy dostrzegać pewne oznaki życia. Niektóre z najlepszych firm w swojej klasie, które wróciły do osiągania dobrych wyników, cicho zaczęły badać potencjalne podwyżki w różnych strukturach. Stopy procentowe z pewnością pomogą w tej dynamice, ale rynki publiczne będą głównym wskaźnikiem. Kiedy zobaczysz, że wielokrotności rosną, prawdopodobnie będzie to dobry znak, że tradycyjne transakcje kapitałowe również podążą za tym trendem w tej przestrzeni. H/t @jaminball za grafikę.

PRZEŁOM: Trump otworzy amerykański rynek emerytalny na inwestycje w kryptowaluty, według FT. Oczekuje się, że prezydent USA podpisze rozporządzenie wykonawcze, które otworzy plany 401k na alternatywne inwestycje poza tradycyjnymi akcjami i obligacjami.

TLDR - Plany Citi dotyczące Stablecoina i kryptowalut z wyników finansowych: - Klienci Citi chcą rozwiązania w czasie rzeczywistym, wieloaspektowego, wielobankowego, transgranicznego z zachowaniem zgodności i rozwiązanym księgowością. - Citi bada 4 obszary: rampy (fiat <-> kryptowaluta), zarządzanie rezerwami, własny stablecoin + tokenizowane depozyty. - Usługi Tokenowe Citi: pozwolą klientom na natychmiastowe przenoszenie aktywów z NY -> HK -> UK bez dodatkowych kosztów transakcyjnych związanych z przejściem z fiat na cyfrowe i z powrotem. Zapewnią również finansowanie i płynność. - W sprawie konsorcjum bankowego w stylu Zelle z BoA + JPM: potrzebna jest Ustawa Genius dla jasności regulacyjnej.

DYREKTOR GENERALNY CITI: CITIGROUP ROZWAŻA WYDANIE STABLECOINA