Vi går inn i uken etter den tredje uken på rad med digitale eiendelers ETP-utstrømninger, denne gangen på totalt 2 milliarder dollar, det største ukentlige salget siden februars 2,9 milliarder dollar. Så langt denne måneden har $BTC hatt over 7 % av sine tilstrømninger hittil i år (-2 milliarder dollar), mens $ETH har falt 8,5 % (-1,1 milliarder dollar). Rotasjonen ut av studieretninger blir stadig mer synlig i flytdataene, og viktigst av alt, ingenting av det flytter seg inn i alternativer. Kapitalen forlater rett og slett økosystemet, et uendelig fritt fall nedover risikokurven. En spesielt interessant vinkel: med 96 000 dollar er nå alle kortsiktige BTC-innehavere (154 dagers beholdningsperiode eller mindre) under vann. Det er en hel kohort som sitter i urealiserte tap, noe som skaper et miljø der tvungen salg og volatilitet kan akselerere raskt. Når vi ser fremover, er oppsettet ganske klart. Sterke realrenter, svakere likviditet og forsinkede kutt fortsetter å presse strømningene på kort sikt, men de strukturelle medvindene har ikke endret seg. Staking-ETF-er, etterspørsel etter statsobligasjoner (DATs) og neste bølge av onchain-kreditt og stablecoin-vekst forblir alle sterke reakkumuleringsmotorer når makroøkonomien blir gunstig. Bare de sterke overlever herfra. H/T @CoinSharesCo