🧵En av tingene som gjør det frustrerende å være en Fed-kritiker er at det noen ganger tar år før du kan si «jeg fortalte deg det», og da kan advarslene dine ikke gjøre noe godt, og ingen bryr seg mye lenger!

Et godt eksempel på dette er Feds COVID-19-æra Main Street Lending Facility (MSLF), som var ment å hjelpe ellers sunne småbedrifter med å overleve krisen ved å gi kreditt til dem som vanlige banker ikke ville tilby.

Jeg la merke til hvordan begge disse programmene viste seg å være kostbare fiaskoer, både fordi få bedrifter benyttet seg av dem og fordi mange som gjorde det ikke var verdig anerkjennelse – fra Fed eller noen andre. Med andre ord, vanlige banker overså ikke verdige låntakere.

Basert på sine vilkår og struktur, skilte MSLF seg neppe fra sine forgjengere, noe som gjorde dens dårlige resultater til en nesten sikker utsikt. Bemerkelsesverdig nok ser det ut til at Fed-tjenestemenn som er ansvarlige for MSLF har vært helt uvitende om sine forgjengere på 1930-tallet!

Så ved å ikke kjenne historien deres, endte de opp med å gjøre akkurat det Santayana advarte mot, nemlig å gjenta det! (Det er unødvendig å si at selv om mange pressekilder rapporterte om dem, ble mine egne forsøk på å opplyse dem ignorert.)

Til tross for bemerkelsesverdig sjenerøse vilkår, som Fed gjorde mer sjenerøse over tid i et desperat forsøk på å få kunder, var MSLF for det meste en dud: av 600 milliarder dollar den var i stand til å låne ut, lånte bedrifter bare snaue 17,5 milliarder dollar.

Likevel betydde fasilitetens sjenerøse vilkår at mange som lånte var uverdige til kreditt. Disse vilkårene inkluderte lange forsinkelser før hovedstol og rentebetalinger begynte å forfalle, noe som betydde at det ville ta år før andelen dårlige lån begynte å bli tydelig.

Men nå kommer MSLFs kyllinger hjem for å hvile, og anleggets tap så langt får rekorden til Feds store depresjons-æra Main Street-lånefasiliteter til å virke strålende i sammenligning!

Som jeg bemerket i essayet lenket til ovenfor, rapporterte en samtidig studie av det tidligere programmet en tapsrate på 3 %, som var mye "større enn det som kunne opprettholdes av private byråer som opererer under kravet om å tjene en rimelig avkastning på investert kapital."

Vel, ifølge den siste (14. oktober 2025 MSLF _rapport_, er den faktiske tapsraten så langt, netto etter gjenoppretting etter mislighold, mer enn _10_ prosent, eller noe sted _between 10 og 20 times_ kommersielle bankers ordinære tapsrater for forretningslån.

Og sjansen er stor for at tapsraten vil stige ytterligere, kanskje betraktelig, før MSLF endelig avvikles om noen år. Men da er det unødvendig å si at ingen vil følge med, slik at Fed-tjenestemenn flere tiår fra nå bare kan gjenta historien nok en gang.