🧵作为美联储批评者，令人沮丧的事情之一是，有时你需要等上几年才能说“我早就说过了”，而到那时你的警告已经无济于事，没人再太在乎了！

一个很好的例子是美联储在COVID-19时代推出的主街贷款便利计划（MSLF），该计划旨在通过向那些普通银行不会提供信贷的本来健康的小企业提供信贷，帮助它们渡过危机。

我注意到这两个项目都变成了代价高昂的失败，原因在于很少有企业利用它们，而且许多利用它们的企业也不值得信贷——无论是来自美联储还是其他任何人。换句话说，普通银行并没有忽视值得贷款的借款人。

根据其条款和结构，MSLF几乎与其前身没有区别，这使得其表现不佳几乎是一个必然的结果。值得注意的是，负责MSLF的美联储官员似乎对其1930年代的前身完全不知情！

因此，由于不了解他们的历史，他们最终做了圣塔亚那所警告的事情，即重蹈覆辙！(不用说，尽管许多媒体对此进行了报道，但我自己的启发尝试却被忽视了。)

果然，尽管美联储在绝望中试图吸引客户而不断提高条件的慷慨程度，MSLF大多数情况下还是失败了：在6000亿美元的贷款能力中，企业仅借用了可怜的175亿美元。

然而，该设施的慷慨条款意味着许多借款者并不具备信用资格。这些条款包括在本金和利息支付到期之前的漫长延迟，这意味着在不良贷款比例开始显现之前，可能需要数年时间。

但现在，MSLF的恶果开始显现，该设施迄今为止的损失与美联储大萧条时期的主街贷款设施相比，简直显得辉煌！

正如我在上面链接的文章中提到的，关于早期项目的当代研究报告了3%的贷款损失率，这远远“超过了在获得合理投资回报的要求下，私营机构所能承受的水平。”

根据最新的（2025年10月14日 MSLF _报告_），截至目前，其实际损失率，扣除违约后的回收，超过了 _10_ 百分，或在商业银行普通业务贷款损失率的 _10 到 20 倍_ 之间。

而且，损失率很可能会在 MSLF 最终结束之前进一步上升，甚至可能大幅上升。 但到那时，不用说，没人会关注，因此，几十年后，美联储官员可能会再次重蹈覆辙。