🧵Jedna z věcí, která dělá kritika Fedu frustrujícím, je to, že někdy trvá roky, než můžete říct "Já jsem vám to říkal," a do té doby vaše varování nemohou přinést nic dobrého a nikoho to už moc nezajímá!

Dobrým příkladem je Main Street Lending Facility (MSLF) z éry COVID-19 Fedu, která měla pomoci jinak zdravým malým podnikům přežít tuto krizi tím, že jim poskytne úvěry, které by běžné banky neposkytly.

Všiml jsem si, jak se oba tyto programy ukázaly jako nákladné selhání, a to jak proto, že je využilo jen málo podniků, tak proto, že mnohé z nich si nezasloužily uznání – od Fedu ani od kohokoli jiného. Jinými slovy, běžné banky nepřehlížely hodnotné dlužníky.

Na základě svých podmínek a struktury se MSLF téměř nelišil od svých předchůdců, což činilo jeho chabý výkon téměř jistou vyhlídkou. Pozoruhodné je, že úředníci Fedu zodpovědní za MSLF si zřejmě vůbec nebyli vědomi svých předchůdců z 30. let!

Takže tím, že neznali svou historii, skončili tím, před čím Santayana varoval, jmenovitě tím, že ji opakovali! (Netřeba říkat, že ačkoli o nich informovala četná média, mé vlastní pokusy o jejich osvícení byly ignorovány.)

Jistě, navzdory pozoruhodně štědrým podmínkám, které Fed v zoufalé snaze získat zákazníky postupem času štědřejší, byl MSLF většinou podvod: z 600 miliard dolarů, které byl schopen půjčit, si podniky půjčily jen ubohých 17,5 miliardy dolarů.

Velkorysé podmínky úvěru však znamenaly, že mnozí z těch, kteří si půjčili, nebyli hodni úvěru. Tyto podmínky zahrnovaly dlouhé prodlevy před začátkem splatnosti jistiny a úroků, což znamenalo, že trvalo roky, než se podíl špatných úvěrů začal projevovat.

Ale nyní se kuřata MSLF vracejí domů na hřad a dosavadní ztráty zařízení způsobují, že bilance půjček na Main Street v době Velké hospodářské krize Fedu se ve srovnání s tím zdá být brilantní!

Jak jsem poznamenal ve výše odkazované eseji, soudobá studie dřívějšího programu uváděla míru ztráty z půjček ve výši 3%, což bylo mnohem "více, než by mohly udržet soukromé agentury fungující s požadavkem na dosažení přiměřené návratnosti investovaného kapitálu".

No, podle nejnovější (14. října 2025 MSLF _report_) je její skutečná míra ztrát, očištěná o vymožené částky po selhání, více než _10_ procent, neboli _between 10 a 20 times_ míry ztrát běžných podnikatelských úvěrů komerčních bank.

A je pravděpodobné, že tato míra ztrát ještě vzroste, a to značně výrazně, než bude MSLF za několik let konečně ukončen. Ale v té době, netřeba říkat, že tomu nikdo nebude věnovat pozornost, takže za několik desetiletí ode dneška budou moci představitelé Fedu znovu opakovat historii.