A giugno, Circle ha fatto richiesta per una licenza bancaria di fiducia nazionale. Tra i molti vantaggi di tale licenza (pre-emption federale, evitare la conformità al BHCA, possibile accesso a conti master della Fed, ecc.) c'è la possibilità per l'emittente di stablecoin di custodire le proprie riserve. Circle ha dichiarato che era questo ciò che intendeva fare: "Se approvato, First National Digital Currency Bank, N.A. sarebbe autorizzato a operare come un'istituzione fiduciaria regolamentata a livello federale, soggetta alla supervisione dell'OCC, e supervisionerebbe la gestione della Riserva USDC per conto dell'emittente statunitense di Circle." Ha senso! Tuttavia, Anchorage Digital, che ha ottenuto una licenza bancaria di fiducia nazionale già nel 2021 e, dopo l'approvazione del GENIUS Act, si è espansa nell'emissione di stablecoin, ha recentemente annunciato che utilizzerà U.S. Bank per custodire i suoi asset in stablecoin. Perché? Ci sono due motivi principali che riesco a vedere: 1.) L'OCC ha regole e linee guida fiduciari che limitano l'auto-trattamento e il deposito autonomo di fondi fiduciari. L'agenzia generalmente spinge le banche a utilizzare custodi terzi appropriati per gli asset dei clienti/beneficiari, in assenza di condizioni ristrette. 2.) Secondo il GENIUS Act, le riserve di stablecoin di pagamento devono essere detenute in un insieme relativamente ristretto di asset (liquidità presso banche/credit unions assicurate, Treasury a breve termine e alcuni repos/MMF). Nella quasi totalità dei casi, gli emittenti di stablecoin di pagamento sceglieranno di detenere le loro riserve in un mix di questi asset, inclusa la liquidità. Il problema è che, anche se si potesse aggirare le regole di auto-trattamento dell'OCC, le banche di fiducia nazionali non possono accettare depositi. Non possono custodire la liquidità a supporto delle proprie stablecoin! Questo ci riporta a quella citazione dal comunicato stampa di Circle (enfasi mia): "Se approvato, First National Digital Currency Bank, N.A. sarebbe autorizzato a operare come un'istituzione fiduciaria regolamentata a livello federale, soggetta alla supervisione dell'OCC, e supervisionerebbe la gestione della Riserva USDC per conto dell'emittente statunitense di Circle." Supervisionare la gestione di ... Non hanno mai effettivamente detto che avrebbero detenuto tutte (o anche solo alcune) delle riserve di USDC. Potrebbero semplicemente gestire le banche partner (come BNY Mellon) che già lo fanno. Quindi, si scopre che anche se Circle (e altri emittenti di stablecoin) stanno perseguendo licenze bancarie di fiducia nazionali, che sono state esplicitamente progettate per facilitare la custodia degli asset, probabilmente non custodiranno le proprie riserve di stablecoin (almeno non completamente). ...