在六月，Circle申请了国家信托银行特许经营权。 这样的特许经营权有许多好处（联邦优先权、避免BHCA合规、可能获得美联储主账户等），其中之一是稳定币发行者可以保管自己的储备。 Circle表示这正是它计划要做的： "如果获得批准，第一国家数字货币银行（N.A.）将被授权作为一个联邦监管的信托机构运营，受OCC监督，并将代表Circle的美国发行者管理USDC储备。" 这很有道理！ 然而，Anchorage Digital在2021年就获得了国家信托银行特许经营权，并在GENIUS法案通过后扩展到稳定币发行，最近宣布将使用美国银行来保管其稳定币资产。 为什么？ 我能看到两个主要原因： 1.) OCC有信托规则和指导方针，限制自我交易和信托资金的自我存款。该机构通常推动银行在没有狭窄条件的情况下，使用适当的第三方保管人来管理客户/受益人资产。 2.) 根据GENIUS法案，支付稳定币储备必须保存在相对狭窄的资产集合中（在受保险的银行/信用社的现金、短期国债和某些回购协议/MMF中）。在几乎所有情况下，支付稳定币发行者将选择将其储备保存在这些资产的混合中，包括现金。问题是，即使你能够绕过OCC的自我交易规则，国家信托银行也不允许接受存款。它们无法保管自己稳定币的现金支持！ 这让我们回到了Circle新闻稿中的那句话（强调是我的）： "如果获得批准，第一国家数字货币银行（N.A.）将被授权作为一个联邦监管的信托机构运营，受OCC监督，并将代表Circle的美国发行者管理USDC储备。" 管理…… 他们从未真正说过他们将持有所有（甚至任何）USDC的储备。他们可能只是管理已经这样做的合作银行（如BNY Mellon）。 所以，事实证明，即使Circle（和其他稳定币发行者）正在追求国家信托银行特许经营权，这些特许经营权显然是为了促进资产的保管而设计的，但它们可能不会完全保管自己的稳定币储备（至少不是全部）。 ...