Secara realistis, pinjaman di DeFi dan CeFi cenderung memiliki hasil biner - Anda mendapat untung atau Anda dinolkan sebagai pemberi pinjaman. Bencana harus diperlakukan sebagai variabel normal daripada anomali. Ini karena eksploitasi teknis onchain (misalnya manipulasi mint atau oracle tak terbatas) dan penipuan offchain berarti agunan itu bagus atau tidak, dengan sedikit di antaranya. Ini tidak berbeda dengan cabang lama pinjaman yang dijamin yang disebut bottomry. Bottomry adalah struktur pinjaman di mana sebuah kapal akan dijaminkan sebagai jaminan untuk pelayaran perdagangan. Kapal selalu berharga, sehingga berfungsi sebagai cara bagi kapten dan perusahaan untuk mengakses modal kerja. Yang membedakan bottomry adalah pinjaman dibatalkan jika agunan tenggelam atau hancur dalam perjalanan. Pinjaman itu tidak ada jalan keluar selama kapal tidak bertahan. Ini jelas lebih berisiko bagi pemberi pinjaman, karena mengekspos mereka pada kerugian yang ditanggung oleh pembajakan, bencana alam, atau bahkan bahaya moral karena menenggelamkan kapal sendiri. Itu tidak berbeda dengan pemberi pinjaman di Aave atau Morpho atau Euler yang terkena kerugian yang berasal dari eksploitasi protokol, penghentian blockchain, atau permadani. Seorang pembaca yang tajam akan bertanya-tanya, "Apa yang terjadi jika kapal kembali tetapi pelayarannya tidak berhasil secara finansial?" Dalam hal ini, kapten bertanggung jawab secara pribadi. Kapal itu akan disita dan dijual, dan jika itu tidak menutupi hutang maka kapten sedang menuju kontrak, penjara debitur, atau setidaknya kehancuran keuangan. Ini memperkenalkan bahaya moral besar ke bawah. Jika pelayaran Anda baik-baik saja tetapi perdagangannya buruk, Anda memiliki insentif kuat untuk menghancurkan kapal Anda untuk menghilangkan tanggung jawab pribadi. Kembali ke pinjaman DeFi, moral hazard ini (atau sepupu dekat) masih ada. Jika proyek (sah) Anda tidak berhasil, seringkali ada kemungkinan keluar (tidak sah) dengan menjanjikan token Anda sebagai jaminan dan pergi begitu saja atau bahkan membuang pasca-pinjaman. Degens mungkin akan menikmati pinjaman dasar. Tingkat bervariasi di tempat dan waktu tetapi di dunia kuno, abad pertengahan, dan awal modern, tingkat 30-50% tidak jarang. Sekarang bayangkan diri Anda meminjam uang untuk mendapatkan pinjaman semacam itu dengan spread besar. Benar-benar bukan hal baru di bawah matahari blockchain!