Pasar terlihat lebih bearish dari yang saya harapkan. Jika ini terus berlanjut, Bitcoin mungkin tidak akan melihat pemulihan yang kuat selama 3-6 bulan ke depan. Reli bullish yang sebenarnya akan dimulai setelah likuiditas kembali tahun depan. Likuiditas makro lebih penting daripada siklus on-chain. Likuiditas dolar semakin ketat, aset berisiko dijual, dan tren ini kemungkinan akan berlanjut sampai likuiditas mereda tahun depan. Data pasar dan on-chain menunjukkan likuiditas yang lemah untuk saat ini. Saya juga telah menyebutkan bahwa siklus bull on-chain berakhir di bawah teori siklus klasik. Kita masih bisa melihat pantulan tajam ke sekitar 100K, tetapi jika level itu tidak menembus, titik terendah yang lebih rendah menjadi mungkin. Saya bukan ahli makro. Saya tahu dasar-dasarnya, tetapi fokus saya adalah pada data on-chain Bitcoin, jadi saya mengandalkan analis makro yang terampil. Di antara mereka, saya paling memperhatikan @LukeGromen . Dia berpendapat bahwa defisit fiskal AS terlalu besar dan permintaan asing untuk Treasury telah melemah. Tanpa likuiditas baru, pasar Treasury menjadi tidak stabil. Setelah likuiditas kembali tahun depan, aset langka seperti emas dan Bitcoin akan bergerak lebih tinggi. Pandangan saya masih selaras dengan pandangannya.