Автор: Coingecko

Укладач: Felix, PANews

Десь близько 2140 року на ринку більше не буде нових випусків біткойнів. Усі 21 мільйон біткойнів будуть розподілені, а це означає, що майнери біткойнів отримуватимуть винагороду лише у вигляді комісій за транзакції. Критики стверджують, що одних лише комісій за транзакції недостатньо для підтримки безпеки мережі Bitcoin.

Ключові моменти

• Після 2140 року блокові субсидії перестануть існувати. Майнери біткойнів необхідні для обробки транзакцій і безпеки мережі, де вони будуть виплачуватися лише за рахунок комісій за транзакції, сплачених користувачами.
• Поступове зниження комісій за майнінг ставить під сумнів довгострокову безпеку Bitcoin, оскільки комісії за майнінг діють як «бюджет безпеки» для мережі Bitcoin.
• Скорочення бюджетів на безпеку може поставити мережу Bitcoin під загрозу атаки 51% та/або призвести до більш централізованої мережі.
• Бики вважають, що зростання вартості біткоіни-активів і збільшення попиту на блоки в майбутньому зроблять економічно вигідним для майнерів біткоіни ринок, який стягує тільки комісію за транзакції.

Найвідомішою характеристикою біткойна є його дефіцит, який приніс йому звання «цифрового золота». Щоб забезпечити дефіцит, винагороди, що виплачуються майнерам біткойнів, поступово зменшуються кожні чотири роки через «халвінг Bitcoin». Але цей механізм є довгостроковим викликом.

Головний стимул мережі Bitcoin для Майнер – винагорода за новостворені біткоіни, так звана субсидія на блоки, повністю зникне приблизно до 2140 року через вищезгаданий механізм халвінгу біткоїна. Субсидії на блоки, по суті, діють як бюджет безпеки Bitcoin, який виплачується майнерам для забезпечення безпеки мережі Bitcoin. У зв'язку з цим виникає питання:

Чи достатніми заохочення до комісії за транзакції, що залишилися, для забезпечення безпеки мережі?

Зрозумійте модель стимулювання Bitcoin

Щоб зрозуміти проблеми епохи після субсидування, необхідно вивчити поточні стимули, які захищають мережу Bitcoin. Кожні десять хвилин майнер перевіряє новий блок транзакцій і отримує винагороду за блок, яка складається з двох частин.

• Субсидія на блок: це заздалегідь визначена кількість новозгенерованих біткойнів. Коли Bitcoin був вперше запущений, субсидія становила 50 біткойнів за блок. Кожні чотири роки він зменшується вдвічі, і ця подія відома як "халвінг Bitcoin". Цей механізм, який розподіляє 21 мільйон біткойнів протягом десятиліть, на сьогоднішній день є основним джерелом доходу майнерів.
• Комісія за транзакції: це комісія, яку користувачі включають у свої транзакції, щоб стимулювати майнерів додавати їх до блоку. Ви можете думати про це як про додаткові «чайові», що виплачуються майнерам біткойнів, щоб допомогти користувачам, які хочуть гарантувати, що транзакції проходять гладко, створюючи конкурентне ринкове середовище. На момент написання статті середня комісія за транзакцію для Bitcoin становить $1.30 за транзакцію.

Халвінг біткоїна: знизьте швидкість випуску

Кожен халвінг Bitcoin – це циклічний тест на ефективність для майнінгової галузі, оскільки кожен халвінг фактично скорочує дохід майнерів удвічі. Це гарантує, що лише найефективніші майнери будуть прибутковими, а менш ефективні майнери можуть припинити роботу, але потенційний недолік полягає в тому, що це може тимчасово призвести до зниження хешрейту в мережі.

Обчислювальна потужність мережі Bitcoin – це загальна обчислювальна потужність, яка використовується для захисту мережі Bitcoin, і коли майнери Bitcoin вимикаються, обчислювальна потужність зменшується. Знижений хешрейт мережі означає, що мережа Bitcoin більш вразлива до кібератак, таких як атаки 51% (тобто одна організація контролює достатньо хешрейту, щоб порушити роботу блокчейну).

Таблиця 1: Передбачуваний спад субсидій на блоки Bitcoin з часом

Винагороди за блок Bitcoin у 2025 році

Щоб ще більше проілюструвати важливість субсидій на блок Bitcoin для майнерів, ось розбивка винагород за успішний видобуток блоку Bitcoin.

Згідно з даними блокчейну про комісію за транзакції, у липні 2025 року кожен новий блок Bitcoin містить комісію за транзакцію в розмірі приблизно 0,025 біткойнів. Станом на квітень 2024 року субсидія на блок становить 3,125 біткоїнів.

Таким чином, біткоіни-майнери видобувають «зарплату» блоку:

• Гарантована винагорода (нещодавно згенеровані біткоїни): 3,125 біткоїнів
• Додаткові "чайові" (від комісії за транзакцію): близько 0,025 BTC

Загальна прибутковість блоку: Приблизно 3,15 BTC.

«Чайові» у вигляді комісій за транзакції становлять дуже невеликий відсоток від загального доходу майнера, а це означає, що майнери майже напевно не будуть прибутковими на ринку, який покладається виключно на комісію за транзакції.

Обговорення економічної життєздатності біткоїна в епоху після субсидій

Одних лише комісій за транзакції Bitcoin недостатньо для захисту мережі Bitcoin на поточному ринку. Однак бики вважають, що попит призведе до того, що до 2140 року торгові комісії перевищать поточні рівні, тоді як ведмеді передбачають кризу. Основні аргументи на користь кожної точки зору будуть розглянуті нижче.

Таблиця 2: Стислий виклад аргументів сторін

Песимістична теза: скорочення бюджету на безпеку

Підґрунтя для песимізму просте: історичні тенденції комісій за транзакції не демонструють достатнього зростання, щоб компенсувати скорочення субсидій. Критики стурбовані тим, що кожен халвінг скорочує бюджети на безпеку, роблячи мережу менш безпечною.

Теза про оптимізм: Сильний ринок гонорарів

Оптимісти вважають, що біткоїн підтримає зростання вартості активів і зростання попиту на блоки. По-перше, за допомогою дефляційного дизайну біткойна мережа переросте в клас активів вартістю в трильйон доларів, тому навіть невеликий відсоток комісій біткойнов принесе значний дохід майнерам в майбутньому.

По-друге, відбудеться фундаментальне зростання попиту на блоковий простір як такий, що може набути форми великих інституційних поселень, зведень рівня 2 або якоїсь нової інновації, яка ще не виявлена. Зрештою, ці фактори можуть підвищити комісію за транзакції, що зробить їх економічно вигідними в майбутньому.

Потенційні ризики скорочення бюджетів на безпеку

Це зниження бюджетів на безпеку може призвести до значних відключень майнерів біткойнів, знижуючи загальний хешрейт мережі Bitcoin, що викликає низку потенційних ризиків, які чинять тиск на цілісність мережі.

Атака 51%

Загрозою, за якою пильно стежать, є атака 51%, коли суб'єкт, який контролює більше половини хешрейту мережі, може скасувати транзакції (подвійні витрати) або цензурувати мережу. Бюджет на безпеку є основною лінією оборони; Чим вище бюджет, тим більше обчислювальних потужностей підтримується, і тим дорожче стає атака. Сьогодні вартість запуску такої атаки непомірно висока для раціональних економічних суб'єктів, оскільки це, швидше за все, призведе до різкого падіння ціни біткоїна, знизивши вартість власного обладнання зловмисника. Однак з геополітичних причин актори на національному рівні можуть бути готові нести такі втрати, щоб порушити роботу мережі. Оскільки бюджети на безпеку скорочуються, а витрати на атаки зменшуються, ймовірність цієї загрози зростає в довгостроковій перспективі.

Коливання хешрейту

Більш безпосереднім ризиком є капітуляція майнерів, коли халвінг біткоїна призводить до зниження прибутку, змушуючи велику кількість майнерів закривати свої машини, що призводить до різкого падіння хешрейту. Хоча регулювання складності виправить це, швидкий вихід шахтарів може створити крихке вікно в короткостроковій перспективі.

Інновації Bitcoin як рішення

Біткойн-спільнота активно розробляє рішення для сприяння прийняттю мережі та пом'якшення ризиків, пов'язаних з поступовим скороченням бюджету на безпеку біткойна. Ось деякі з цих рішень.

Рішення Layer2

Одним із рішень обмеженої ємності в ланцюжку Bitcoin є блокчейн L2. L2 – це субблокчейни, побудовані всередині основного блокчейну (у цьому випадку Bitcoin) для передачі транзакцій з основного блокчейну до цих L2 для збільшення швидкості транзакцій та зниження витрат.

Рішення L2, такі як Lightning Network, дозволяють використовувати біткойн для повсякденних транзакцій, що вже отримало певне поширення у В'єтнамі. Bitcoin Saigon, біткойн-спільнота у В'єтнамі, часто співпрацює з місцевими торговцями, кафе та маркетплейсами для просування та підтримки використання платежів Bitcoin на основі Lightning Network. У разі успіху рішення L2 просуне мережу Bitcoin від професійних додатків до повсякденних, тим самим збільшуючи комісію за транзакції в основній блокчейн-мережі Bitcoin.

Руни біткоіни (руни).

Руни, які стануть трендовими у 2024 році, — це стандарт токенів, який використовує модель UTXO Bitcoin, де баланс у гаманці складається з окремих блоків невитрачених біткойнів, як монети та банкноти в гаманці, а також OP_RETURN коди операцій, функція, яка дозволяє вбудовувати невеликі обсяги даних у транзакції Bitcoin, подібно до поля пам'ятки на чеку. Руни дають можливість створювати монети-меми та токени спільноти на блокчейні Bitcoin. На піку свого розвитку Runes підняв середню комісію Bitcoin за транзакцію до історичного максимуму в 127 доларів за транзакцію. У той час як ринковий інтерес до Runes згас, це нововведення демонструє нові варіанти використання, які потенційно можуть підвищити комісію за транзакції Bitcoin, прокладаючи шлях до майбутньої економіки Bitcoin, яка підтримується виключно комісіями.

Користувацький досвід майбутнього

Для звичайного користувача взаємодія з Біткойн може бути багаторівневим досвідом. Очікується, що надсилання транзакцій безпосередньо на першому рівні стане дорогим і використовується лише для великих переказів. Для повсякденних транзакцій користувачі майже напевно будуть взаємодіяти з Bitcoin за допомогою L2-рішень, таких як Lightning Network, які забезпечують миттєвий і недорогий досвід, або використовують Wrapped Bitcoin. Цей зсув означає, що користувацький досвід для мікроплатежів все ще буде можливим, але на іншому технічному рівні, ніж основний блокчейн.

Довгострокові перспективи для інвесторів

Для інвесторів кінець субсидій на блок викликає критичний конфлікт між двома основними атрибутами біткойна - дефіцитом і безпекою. Інвесторів приваблює фіксована пропозиція біткойнів, але тепер вони повинні зіткнутися з реальністю, що безпека мережі є динамічною і залежатиме від майбутніх ринків комісій. Якщо мережа сприймається як вразлива, що лежить в основі дефіцитних активів, її довгострокова цінність є сумнівною. Зрештою, цінність біткойна випливає не тільки з його технічних характеристик, але й з колективної впевненості ринку в його здатності залишатися в безпеці.

висновок

День, коли буде видобуто останній новий біткойн, означає не кінець біткойна, а початок його остаточного випробування. Кінець блокових субсидій – це очікуваний кінцевий стан протоколу, і екосистема має понад століття, щоб адаптуватися до цього виклику. Довгострокова безпека біткойна буде визначатися складною взаємодією сил: технологічними інноваціями в рішеннях L2, економічною еволюцією комісійних ринків і соціальним консенсусом навколо біткойна як глобального рівня врегулювання.

Зверніть увагу, що в цій статті обговорюються побоювання з приводу можливого віддаленого майбутнього біткойна, а її зміст є дуже спекулятивним, враховуючи столітній розрив між сьогоднішнім днем і 2140 роком.

Читайте також: Рік після халвінгу біткоїну: чому цей цикл виглядає зовсім інакше?