Forfatter: Coingecko

Utarbeidet av: Felix, PANews

En gang rundt 2140 vil det ikke være flere nye Bitcoin-utstedelser i markedet. Alle 21 millioner Bitcoins vil bli distribuert, noe som betyr at Bitcoin-gruvearbeidere kun vil bli belønnet i form av transaksjonsgebyrer. Kritikere hevder at transaksjonsgebyrer alene ikke er nok til å opprettholde sikkerheten til Bitcoin-nettverket.

Viktige takeaways

• Etter 2140 vil blokksubsidier opphøre å eksistere. Bitcoin-gruvearbeidere er avgjørende for å behandle transaksjoner og sikre nettverket, hvor de kun vil bli betalt gjennom transaksjonsgebyrer betalt av brukere.
• Den gradvise reduksjonen i gruveavgifter setter spørsmålstegn ved den langsiktige sikkerheten til Bitcoin, ettersom gruveavgifter fungerer som et "sikkerhetsbudsjett" for Bitcoin-nettverket.
• En reduksjon i sikkerhetsbudsjettene kan sette Bitcoin-nettverket i fare for et 51 %-angrep og/eller føre til et mer sentralisert nettverk.
• Bulls tror at økningen i verdien av Bitcoin-eiendeler og økningen i etterspørselen etter blokker i fremtiden vil gjøre et marked som bare krever transaksjonsgebyrer økonomisk levedyktig for Bitcoin-gruvearbeidere.

Bitcoins mest kjente egenskap er dens knapphet, noe som har gitt den tittelen "digitalt gull". For å sikre knapphet reduseres belønningene som betales til Bitcoin-gruvearbeidere gradvis hvert fjerde år gjennom «Bitcoin-halvering». Men denne mekanismen utgjør en langsiktig utfordring.

Bitcoin-nettverkets viktigste insentiv for gruvearbeidere – belønningen for nygenererte Bitcoins, den såkalte blokksubsidien, vil forsvinne helt rundt 2140 gjennom den nevnte Bitcoin-halveringsmekanismen. Blokksubsidier fungerer i hovedsak som Bitcoins sikkerhetsbudsjett, betalt til gruvearbeidere for å sikre sikkerheten til Bitcoin-nettverket. Dette reiser spørsmålet:

Er de resterende insentivene for transaksjonsgebyrer tilstrekkelige for å sikre sikkerheten til nettverket?

Forstå Bitcoins insentivmodell

For å forstå utfordringene i tiden etter subsidiering, er det nødvendig å undersøke de nåværende insentivene som sikrer Bitcoin-nettverket. Hvert tiende minutt validerer en gruvearbeider en ny blokk med transaksjoner og mottar en blokkbelønning, som består av to deler.

• Blokksubsidie: Dette er den forhåndsbestemte mengden nygenererte Bitcoins. Da Bitcoin først ble lansert, var subsidiet 50 Bitcoins per blokk. Den halveres hvert fjerde år, og denne hendelsen er kjent som "Bitcoin-halveringen". Denne mekanismen, som distribuerer 21 millioner Bitcoins over flere tiår, er den desidert viktigste kilden til gruvearbeidernes inntekter.
• Transaksjonsgebyrer: Dette er et gebyr som brukere inkluderer i transaksjonene sine for å oppmuntre gruvearbeidere til å legge dem til i en blokk. Du kan tenke på det som et ekstra "tips" betalt til Bitcoin-gruvearbeidere for å hjelpe brukere som ønsker å sikre at transaksjoner går greit, og skape et konkurransedyktig markedsmiljø. I skrivende stund er det gjennomsnittlige transaksjonsgebyret for Bitcoin $1,30 per transaksjon.

Bitcoin-halvering: Reduser utstedelsesraten

Hver Bitcoin-halvering er en syklisk effektivitetstest for gruveindustrien, ettersom hver halvering faktisk halverer gruvearbeidernes inntekter. Dette sikrer at bare de mest effektive minerne er lønnsomme, og mindre effektive minere kan stenge ned, men den potensielle ulempen er at dette midlertidig kan føre til en reduksjon i hashrate på tvers av nettverket.

Bitcoin-nettverkets datakraft er den totale datakraften som brukes til å sikre Bitcoin-nettverket, og når Bitcoin-gruvearbeidere stenger ned, reduseres datakraften. Den reduserte nettverkshashraten betyr at Bitcoin-nettverket er mer sårbart for cyberangrep som 51 %-angrep (dvs. at en enkelt enhet kontrollerer nok hashrate til å forstyrre blokkjeden).

Tabell 1: Forutsigbar forfall av Bitcoin-blokksubsidier over tid

Bitcoin-blokkbelønninger i 2025

For ytterligere å illustrere viktigheten av Bitcoin-blokksubsidier for gruvearbeidere, her er en oversikt over belønningene for vellykket utvinning av en Bitcoin-blokk.

I følge blokkjedens transaksjonsgebyrdata inneholder hver nye Bitcoin-blokk i juli 2025 et transaksjonsgebyr på omtrent 0,025 Bitcoins. Fra april 2024 er blokktilskuddet 3.125 Bitcoins.

Oppsummert utvinner Bitcoin-gruvearbeidere en blokks "lønn":

• Garantert belønning (nygenererte Bitcoins): 3.125 Bitcoins
• Ekstra "tips" (fra transaksjonsgebyrer): ca. 0,025 BTC

Total avkastning per blokk: Omtrent 3,15 BTC.

"Tipset" i transaksjonsgebyrer utgjør en svært liten prosentandel av en gruvearbeiders totale inntekter, noe som betyr at gruvearbeidere nesten helt sikkert ikke vil være lønnsomme i et marked som utelukkende er avhengig av transaksjonsgebyrer.

Diskusjon om den økonomiske levedyktigheten til Bitcoin i tiden etter subsidiering

Bitcoin-transaksjonsgebyrer alene er ikke nok til å sikre Bitcoin-nettverket i det nåværende markedet. Bulls tror imidlertid at etterspørselen vil drive handelsgebyrene til mye høyere enn dagens nivåer innen 2140, mens bjørner forutser en krise. Hovedargumentene for hvert synspunkt vil bli utforsket nedenfor.

Tabell 2: Oppsummering av partenes argumenter

Pessimistisk tese: reduksjon av sikkerhetsbudsjett

Grunnlaget for pessimismen er enkelt: Historiske trender i transaksjonsgebyrer viser ikke en tilstrekkelig økning til å kompensere for reduksjonen i subsidier. Kritikere bekymrer seg for at hver halvering kutter sikkerhetsbudsjettene, noe som gjør nettverket mindre sikkert.

Optimismeoppgave: Sterkt gebyrmarked

Optimister tror at Bitcoin vil bli støttet av sin økende aktivaverdi og økende etterspørsel etter blokker. For det første, ved hjelp av Bitcoins deflasjonsdesign, vil nettverket vokse til en aktivaklasse på billioner dollar, så selv en liten prosentandel av Bitcoin-avgiftene vil generere betydelige inntekter for gruvearbeidere i fremtiden.

For det andre vil det være en grunnleggende økning i etterspørselen etter selve blokkplassen, som kan ta form av store institusjonelle oppgjør, Layer 2-opprullinger eller en ny innovasjon som ennå ikke er oppdaget. Til syvende og sist kan disse faktorene øke transaksjonsgebyrene, noe som gjør dem økonomisk levedyktige i fremtiden.

Potensielle risikoer ved reduserte sikkerhetsbudsjetter

Denne nedgangen i sikkerhetsbudsjetter kan føre til betydelige nedleggelser av Bitcoin-gruvearbeidere, noe som reduserer den totale hashraten til Bitcoin-nettverket, noe som utløser en rekke potensielle risikoer som legger press på nettverkets integritet.

51 % angrep

Den mest overvåkede trusselen er 51%-angrepet, der en enhet som kontrollerer mer enn halvparten av nettverkets hashrate er i stand til å reversere transaksjoner (dobbeltbruke) eller sensurere nettverket. Sikkerhetsbudsjettet er en viktig forsvarslinje; Jo høyere budsjett, jo mer datakraft støttes, og jo dyrere blir angrepet. I dag er kostnadene ved å starte et slikt angrep uoverkommelig høye for rasjonelle økonomiske aktører, da det sannsynligvis vil føre til at prisen på Bitcoin stuper, noe som reduserer verdien av angriperens egen maskinvare. Av geopolitiske årsaker kan imidlertid aktører på nasjonalt nivå være villige til å bære slike tap for å forstyrre nettverket. Etter hvert som sikkerhetsbudsjettene synker og angrepskostnadene reduseres, øker sannsynligheten for denne trusselen i det lange løp.

Svingninger i hashrate

En mer umiddelbar risiko er gruvearbeidernes kapitulasjon, der Bitcoin-halveringen fører til en nedgang i inntjeningen, noe som tvinger et stort antall gruvearbeidere til å stenge maskinene sine, noe som resulterer i et kraftig fall i hashrate. Selv om vanskelighetsjusteringen vil rette opp dette, kan den raske utgangen av gruvearbeidere skape et skjørt vindu på kort sikt.

Bitcoin-innovasjon som en løsning

Bitcoin-fellesskapet utvikler aktivt løsninger for å fremme nettverksadopsjon og redusere risikoen ved den gradvise reduksjonen av Bitcoins sikkerhetsbudsjett. Her er noen av disse løsningene.

Layer2-løsninger

En løsning på den begrensede kapasiteten på Bitcoin-kjeden er L2-blokkjeden. L2-er er under-blokkjeder bygget inne i hovedblokkjeden (i dette tilfellet Bitcoin) for å overføre transaksjoner fra hovedblokkjeden til disse L2-ene for å øke transaksjonshastigheten og redusere kostnadene.

L2-løsninger som Lightning Network gjør det mulig å bruke Bitcoin til daglige transaksjoner, noe som allerede har sett en viss adopsjon i Vietnam. Bitcoin Saigon, et Bitcoin-samfunn i Vietnam, samarbeider ofte med lokale selgere, kafeer og markedsplasser for å fremme og støtte bruken av Bitcoin-betalinger drevet av Lightning Network. Hvis den lykkes, vil L2-løsningen drive Bitcoin-nettverket fra profesjonelle applikasjoner til hverdagsapplikasjoner, og dermed øke transaksjonsgebyrene på Bitcoins viktigste blokkjedenettverk.

Bitcoin-runer (runer).

Runer, som trender i 2024, er en token-standard som utnytter Bitcoins UTXO-modell, der saldoen i en lommebok består av individuelle blokker med ubrukte Bitcoin, akkurat som mynter og sedler i en lommebok, og OP_RETURN opcodes, en funksjon som gjør at små mengder data kan bygges inn i Bitcoin-transaksjoner, på samme måte som et notatfelt på en sjekk. Runer gjør det mulig å lage meme-mynter og fellesskapstokens på Bitcoin-blokkjeden. På det meste presset Runes Bitcoins gjennomsnittlige transaksjonsgebyr til et rekordhøyt nivå på $127 per transaksjon. Mens markedsinteressen for runer har falmet, viser denne innovasjonen at nye brukstilfeller har potensial til å øke Bitcoin-transaksjonsgebyrene, og baner vei for en fremtidig Bitcoin-økonomi som utelukkende støttes av gebyrer.

Fremtidens brukeropplevelse

For den gjennomsnittlige brukeren kan samhandling med Bitcoin være en flerlags opplevelse. Å sende transaksjoner direkte på det første laget forventes å bli dyrt og brukes kun til store overføringer. For daglige transaksjoner vil brukere nesten helt sikkert samhandle med Bitcoin gjennom L2-løsninger som Lightning Network, som gir en umiddelbar og rimelig opplevelse, eller bruke Wrapped Bitcoin. Dette skiftet betyr at brukeropplevelsen for mikrobetalinger fortsatt vil være gjennomførbar, men på et annet teknisk nivå enn hovedblokkjeden.

Langsiktige utsikter for investorer

For investorer utløser slutten på blokksubsidier en kritisk konflikt mellom Bitcoins to kjerneattributter – knapphet og sikkerhet. Investorer tiltrekkes av Bitcoins faste forsyning, men de må nå innse realiteten at sikkerheten til nettverket er dynamisk og vil avhenge av fremtidige gebyrmarkeder. Hvis nettverket som ligger til grunn for knappe eiendeler oppfattes å ha sårbarheter, er dets langsiktige verdi tvilsom. Til syvende og sist stammer Bitcoins verdi ikke bare fra dens tekniske egenskaper, men også fra markedets kollektive tillit til dens evne til å forbli sikker.

konklusjon

Dagen den siste nye Bitcoin utvinnes betyr ikke slutten på Bitcoin, men begynnelsen på den ultimate testen. Slutten på blokksubsidier er den forventede slutttilstanden til protokollen, og økosystemet har mer enn et århundre på seg til å tilpasse seg denne utfordringen. Bitcoins langsiktige sikkerhet vil bli bestemt av et komplekst samspill av krefter: teknologiske innovasjoner i L2-løsninger, den økonomiske utviklingen av gebyrmarkeder og den sosiale konsensus rundt Bitcoin som et globalt oppgjørslag.

Merk at denne artikkelen diskuterer bekymringer om Bitcoins mulige fjerne fremtid, og innholdet er svært spekulativt gitt det århundrelange gapet mellom nå og 2140.

Relatert lesning: Ett år etter Bitcoin-halvering: Hvorfor ser denne syklusen veldig annerledes ut?