Autor: Coingecko

Sestavili: Felix, PANews

Někdy kolem roku 2140 již na trhu nebudou žádné nové emise bitcoinů. Všech 21 milionů bitcoinů bude rozděleno, což znamená, že těžaři bitcoinů budou odměněni pouze ve formě transakčních poplatků. Kritici tvrdí, že transakční poplatky samy o sobě nestačí k udržení bezpečnosti bitcoinové sítě.

Klíčové poznatky

• Po roce 2140 přestanou blokové dotace existovat. Těžaři bitcoinů jsou nepostradatelní pro zpracování transakcí a zabezpečení sítě, kde budou placeny pouze prostřednictvím transakčních poplatků placených uživateli.
• Postupné snižování poplatků za těžbu zpochybňuje dlouhodobou bezpečnost Bitcoinu, protože poplatky za těžbu fungují jako "bezpečnostní rozpočet" pro bitcoinovou síť.
• Snížení rozpočtů na bezpečnost by mohlo vystavit bitcoinovou síť riziku 51% útoku a/nebo vést k centralizovanější síti.
• Býci se domnívají, že nárůst hodnoty bitcoinových aktiv a zvýšení poptávky po blocích v budoucnu učiní trh, který účtuje pouze transakční poplatky, ekonomicky životaschopným pro těžaře bitcoinů.

Nejznámější charakteristikou bitcoinu je jeho nedostatek, který mu vynesl titul "digitální zlato". Aby byl zajištěn nedostatek, jsou odměny vyplácené těžařům bitcoinů každé čtyři roky postupně snižovány prostřednictvím "půlení bitcoinu". Tento mechanismus však představuje dlouhodobou výzvu.

Hlavní pobídka bitcoinové sítě pro těžaře – odměna za nově vygenerované bitcoiny, tzv. bloková dotace, zcela zmizí zhruba do roku 2140 díky zmíněnému mechanismu půlení bitcoinu. Blokové dotace v podstatě fungují jako bezpečnostní rozpočet Bitcoinu, který se vyplácí těžařům za zajištění bezpečnosti bitcoinové sítě. To vyvolává otázku:

Jsou zbývající pobídky k transakčním poplatkům dostatečné k zajištění bezpečnosti sítě?

Pochopte motivační model Bitcoinu

Abychom pochopili výzvy postdotační éry, je nutné prozkoumat současné pobídky, které zabezpečují bitcoinovou síť. Každých deset minut těžař ověří nový blok transakcí a obdrží odměnu za blok, která se skládá ze dvou částí.

• Dotace na bloky: Jedná se o předem stanovené množství nově vygenerovaných Bitcoinů. Když byl Bitcoin poprvé spuštěn, dotace činila 50 bitcoinů za blok. Každé čtyři roky se snižuje na polovinu a tato událost je známá jako "bitcoinové půlení". Tento mechanismus, který rozděluje 21 milionů bitcoinů po celá desetiletí, je zdaleka hlavním zdrojem příjmů těžařů.
• Transakční poplatky: Jedná se o poplatek, který uživatelé zahrnují do svých transakcí, aby motivovali těžaře k jejich přidání do bloku. Můžete si to představit jako další "tip" vyplácený těžařům bitcoinů, který pomáhá uživatelům, kteří chtějí zajistit hladký průběh transakcí a vytvořit konkurenční tržní prostředí. V době psaní tohoto článku činil průměrný transakční poplatek za Bitcoin $1,30 za transakci.

Půlení bitcoinu: Snížení míry emise

Každé půlení Bitcoinu je pro těžební průmysl cyklickým testem účinnosti, protože každé snížení na polovinu ve skutečnosti snižuje příjmy těžařů na polovinu. Tím je zajištěno, že ziskoví jsou pouze ti nejefektivnější těžaři a méně efektivní těžaři mohou ukončit činnost, ale potenciální nevýhodou je, že to může dočasně vést ke snížení hashrate v celé síti.

Výpočetní výkon bitcoinové sítě je celkový výpočetní výkon používaný k zabezpečení bitcoinové sítě, a když se těžaři bitcoinů vypnou, výpočetní výkon se sníží. Snížený hashrate sítě znamená, že bitcoinová síť je zranitelnější vůči kybernetickým útokům, jako jsou 51% útoky (tj. jediný subjekt ovládá dostatek hashrate k narušení blockchainu).

Tabulka 1: Předvídatelný rozpad dotací na bitcoinové bloky v průběhu času

Odměny za bitcoinové bloky v roce 2025

Abychom dále ilustrovali důležitost dotací na bitcoinové bloky pro těžaře, zde je rozpis odměn za úspěšnou těžbu bitcoinového bloku.

Podle údajů o transakčních poplatcích blockchainu obsahuje v červenci 2025 každý nový bitcoinový blok transakční poplatek ve výši přibližně 0,025 bitcoinu. Od dubna 2024 činí bloková dotace 3,125 bitcoinu.

Stručně řečeno, těžaři bitcoinů těží "plat" bloku:

• Garantovaná odměna (nově vygenerované bitcoiny): 3.125 bitcoinů
• Další "tip" (z transakčních poplatků): cca 0,025 BTC

Celkový výnos na blok: Přibližně 3,15 BTC.

"Tip" v transakčních poplatcích představuje velmi malé procento celkových příjmů těžaře, což znamená, že těžaři téměř jistě nebudou ziskoví na trhu, který se spoléhá pouze na transakční poplatky.

Diskuse o ekonomické životaschopnosti Bitcoinu v éře po dotacích

Bitcoinové transakční poplatky samy o sobě nestačí k zabezpečení bitcoinové sítě na současném trhu. Býci se však domnívají, že poptávka do roku 2140 vyžene poplatky za obchodování na mnohem vyšší úroveň, než je současná úroveň, zatímco medvědi předpovídají krizi. Hlavní argumenty pro každý úhel pohledu budou prozkoumány níže.

Tabulka 2: Shrnutí argumentace účastníků řízení

Pesimistická teze: snížení rozpočtu na bezpečnost

Základ pesimismu je jednoduchý: historické trendy v transakčních poplatcích nevykazují dostatečný nárůst, který by kompenzoval snížení dotací. Kritici se obávají, že každé snížení na polovinu snižuje rozpočty na bezpečnost, což činí síť méně bezpečnou.

Optimistická teze: Silný trh s poplatky

Optimisté se domnívají, že Bitcoin bude podpořen rostoucí hodnotou aktiv a rostoucí poptávkou po blocích. Za prvé, s pomocí deflačního designu Bitcoinu se síť rozroste na třídu aktiv v hodnotě bilionu dolarů, takže i malé procento poplatků za Bitcoin bude v budoucnu generovat těžařům značné příjmy.

Za druhé, dojde k zásadnímu nárůstu poptávky po samotném blokovém prostoru, který by mohl mít podobu velkých institucionálních vypořádání, rollupů vrstvy 2 nebo nějaké nové inovace, která dosud nebyla objevena. V konečném důsledku mohou tyto faktory zvýšit transakční poplatky, což je v budoucnu učiní ekonomicky životaschopnými.

Potenciální rizika snížených rozpočtů na zabezpečení

Tento pokles rozpočtů na zabezpečení by mohl vést k výraznému odstavení těžařů Bitcoinu, což by snížilo celkový hashrate bitcoinové sítě, což vyvolává řadu potenciálních rizik, která vyvíjejí tlak na integritu sítě.

51% útok

Nejsledovanější hrozbou je 51% útok, kdy entita ovládající více než polovinu hashrate sítě je schopna zvrátit transakce (double-upend) nebo cenzurovat síť. Bezpečnostní rozpočet je hlavní obrannou linií; Čím vyšší je rozpočet, tím větší výpočetní výkon je podporován a tím dražší je útok. Dnes jsou náklady na spuštění takového útoku pro racionální ekonomické aktéry neúměrně vysoké, protože pravděpodobně způsobí propad ceny Bitcoinu, což sníží hodnotu útočníkova vlastního hardwaru. Z geopolitických důvodů však mohou být aktéři na národní úrovni ochotni nést takové ztráty, aby narušili síť. S klesajícími rozpočty na zabezpečení a klesajícími náklady na útoky se z dlouhodobého hlediska zvyšuje pravděpodobnost výskytu této hrozby.

Kolísání hashrate

Bezprostřednějším rizikem je kapitulace těžařů, kdy snížení bitcoinu na polovinu vede k poklesu zisků, což nutí velký počet těžařů vypnout své stroje, což má za následek prudký pokles hashrate. I když to úprava obtížnosti napraví, rychlý odchod těžařů může v krátkodobém horizontu vytvořit křehké okno.

Bitcoinová inovace jako řešení

Bitcoinová komunita aktivně vyvíjí řešení na podporu přijetí sítě a zmírnění rizik, která představuje postupné snižování rozpočtu na bezpečnost Bitcoinu. Zde jsou některá z těchto řešení.

Řešení vrstvy 2

Jedním z řešení omezené kapacity bitcoinového řetězce je blockchain L2. L2 jsou dílčí blockchainy postavené uvnitř hlavního blockchainu (v tomto případě Bitcoinu) pro přenos transakcí z hlavního blockchainu do těchto L2, aby se zvýšila rychlost transakcí a snížily náklady.

Řešení L2, jako je Lightning Network, umožňují použití Bitcoinu pro každodenní transakce, což již zaznamenalo určité přijetí ve Vietnamu. Bitcoin Saigon, bitcoinová komunita ve Vietnamu, často spolupracuje s místními obchodníky, kavárnami a tržišti na propagaci a podpoře používání bitcoinových plateb poháněných sítí Lightning Network. Pokud bude řešení L2 úspěšné, posune bitcoinovou síť z profesionálních aplikací do každodenních aplikací, čímž se zvýší transakční poplatky na hlavní blockchainové síti bitcoinu.

Bitcoinové runy (runy).

Runy, které jsou v roce 2024 trendy, jsou tokenovým standardem, který využívá bitcoinový model UTXO, kde se zůstatek v peněžence skládá z jednotlivých bloků neutracených bitcoinů, stejně jako mince a bankovky v peněžence, a OP_RETURN opcodes, což je funkce, která umožňuje vkládat malé množství dat do bitcoinových transakcí, podobně jako pole pro poznámku na šeku. Runy umožňují vytvářet meme coiny a komunitní tokeny na blockchainu Bitcoinu. Na svém vrcholu Runes posunul průměrný transakční poplatek Bitcoinu na historické maximum 127 USD za transakci. Zatímco zájem trhu o Runy poklesl, tato inovace ukazuje, že nové případy použití mají potenciál zvýšit transakční poplatky v Bitcoinu, což otevírá cestu pro budoucí bitcoinovou ekonomiku podporovanou pouze poplatky.

Uživatelská zkušenost budoucnosti

Pro běžného uživatele může být interakce s Bitcoinem vícevrstvým zážitkem. Očekává se, že odesílání transakcí přímo na první vrstvě bude nákladné a používá se pouze pro velké převody. Pro každodenní transakce budou uživatelé téměř jistě komunikovat s Bitcoinem prostřednictvím řešení L2, jako je Lightning Network, která poskytují okamžitý a levný zážitek, nebo budou používat Wrapped Bitcoin. Tento posun znamená, že uživatelská zkušenost pro mikroplatby bude stále proveditelná, ale na jiné technické úrovni než hlavní blockchain.

Dlouhodobý výhled pro investory

Pro investory konec blokových dotací vyvolává kritický konflikt mezi dvěma základními atributy Bitcoinu – nedostatkem a bezpečností. Investory přitahuje pevná nabídka bitcoinů, ale nyní musí čelit realitě, že bezpečnost sítě je dynamická a bude záviset na budoucích trzích s poplatky. Pokud je síť, na níž jsou založena vzácná aktiva, vnímána jako zranitelná, její dlouhodobá hodnota je sporná. Hodnota Bitcoinu v konečném důsledku nepramení pouze z jeho technických vlastností, ale také z kolektivní důvěry trhu v jeho schopnost zůstat v bezpečí.

závěr

Den, kdy je vytěžen poslední nový bitcoin, neznamená konec bitcoinu, ale začátek jeho konečné zkoušky. Konec blokových dotací je očekávaným konečným stavem protokolu a ekosystém má více než století na to, aby se této výzvě přizpůsobil. Dlouhodobá bezpečnost Bitcoinu bude určena složitou souhrou sil: technologickými inovacemi v řešeních L2, ekonomickým vývojem trhů s poplatky a společenským konsensem kolem Bitcoinu jako globální vrstvy vypořádání.

Všimněte si, že tento článek pojednává o obavách z možné vzdálené budoucnosti Bitcoinu a jeho obsah je vysoce spekulativní vzhledem ke stoleté mezeře mezi dneškem a rokem 2140.

Související čtení: Rok po půlení bitcoinu: Proč tento cyklus vypadá tak odlišně?