Ich habe einen Artikel über die schlechte Performance neuer Technologie-IPO-Unternehmen in den USA gesehen, der im Kern besagt – die Bereinigung der Technologieaktienblase ist noch nicht beendet. Das aktuelle Marktumfeld ist extrem hart, es erfordert nicht nur solide Unternehmensgrundlagen, sondern auch, dass die Preisgestaltung bescheiden ist. Für Investoren ist es, es sei denn, es handelt sich um KI- oder Hardtech-Riesen mit monopolartigem Potenzial, weitaus rationaler, bei allgemeinen SaaS- und Plattform-IPO-Neuheiten abzuwarten, als sich an Neuemissionen zu beteiligen. Ich habe einige wertvolle Punkte extrahiert – 1. Kernkonflikt: Bruch der Bewertungsanker zwischen Primär- und Sekundärmarkt (Trust Gap) – dies ist die tiefste Einsicht des Artikels. Die Marktsituation ist nicht nur aufgrund der Makroökonomie trüb, sondern auch eine strukturelle Vertrauenskrise. Die Verkäufer (VC/Gründer) sind mental immer noch in der Vergangenheit mit ihren Überbewertungsfantasien gefangen und wollen bei der IPO nicht "Geld auf dem Tisch lassen" (d.h. sie wollen nicht zu einem niedrigen Preis ausgeben und Rabatte gewähren), sie versuchen, zu hohen Preisen auszusteigen. Die Käufer (Sekundärmarktinvestoren) sind nach der vorherigen Welle von Kursverlusten extrem vorsichtig. Sie glauben nicht mehr an die finanziellen Prognosen in den PPTs und verabscheuen das Verhalten von Insidern, die sofort nach dem Börsengang verkaufen, um Kasse zu machen. 2. Marktdifferenzierung: "Seltenheit der Giganten" vs. "Mittelmäßigkeit der Mittelständler" – der Artikel weist auf einen offensichtlichen Trend der Polarisierung hin: Mittelständische Technologieunternehmen mit einer Marktkapitalisierung von etwa 8 Milliarden USD befinden sich derzeit in der schwierigsten Lage. Sie sind weder groß genug, um passive Investitionen von Indexfonds und großen Institutionen anzuziehen, noch werden sie aufgrund mangelnder Einzigartigkeit von Kleinanlegern beachtet. Beispiele wie Navan, Klarna und StubHub, die einst Einhörner waren, haben nach ihrem Börsengang schlecht abgeschnitten. Der Markt hat nicht kein Geld, sondern ist nur bereit, für "Must-owns"-seltene Vermögenswerte zu zahlen. Beispiele sind SpaceX, Anthropic, OpenAI und große Nicht-Technologieaktien (wie Medline). 3. Substantielle Schließung des IPO-Fensters und Wiederbelebung von M&A (Fusionen und Übernahmen) – IPO-Verschiebungen: Da "Pioniere" wie Navan zu "Vorfahren" wurden, wurden die nachfolgenden Unternehmen (wie Perk/TravelPerk), selbst wenn sie bereits Banker engagiert hatten, gezwungen, ihre Pläne von 2026 auf 2027 zu verschieben. Fusionen und Übernahmen sind ebenfalls zum Mainstream geworden, da der IPO-Weg blockiert ist, beginnen VC, durch M&A auszusteigen. Der Artikel erwähnt, dass Norwest Venture Partners in den letzten Wochen drei Unternehmen an Technologieriesen verkauft hat.